Erste: Ekonomický a tržní výhled na první kvartál 2018

Ekonomika

Růst ekonomiky USA v letošním roce zrychlil a silná výkonnost by měla pokračovat. Míra nezaměstnanosti je již velice nízká, ale vývoj mezd nesignalizuje jeho přehřátí. HDP USA by měl v roce 2018 vzrůst o 2,4 %.

Hospodářství eurozóny těží ze silného mezinárodního obchodu a domácí aktivity. Průmyslový sektor by měl podpořit investiční výdaje. HDP zemí eurozóny by měl narůst o 2,4 %, inflace by měla dosáhnout 1,6 %.

Dluhopisy

Do září 2018 hodlá Evropská centrální banka odkupovat aktiva, trh tak má k dispozici poměrně solidní vodítko. Podle Erste ECB ukončí kvantitativní uvolňování jen v případě, že míra inflace bude stabilně růst. Dluhopisový trh zatím na chystané změny měnové politiky příliš nereagoval, německé bondy by měly nadále nabízet jen minimální výnosy. Výnosy by obecně měly postupně růst až s vyššími tlaky na růst mezd, které by měly zvyšovat inflační očekávání.

V případě Fedu lze předpokládat udržování kurzu zpřísňování měnové politiky s třemi zvýšeními základní sazby během roku. Tento výhled ještě není v cenách plně zohledněn. Silná makroekonomická data, možná podpora ekonomiky díky daňové reformě a další pokles míry nezaměstnanosti spojený s růstem mezd by mohly vyvolávat tlak na pokles cen amerických dluhopisů.

Měny a zlato

Trh by měl podle Erste spíše zohledňovat zvyšování sazeb v USA než předpokládaný konec podpory ekonomiky ze strany ECB. Americký dolar by proto měl posilovat vůči euru. Poptávka po bezpečných investičních přístavech v příznivém ekonomickém prostředí klesá, a proto by měly ztrácet švýcarský frank v páru s eurem a také zlato.

Akcie

Příznivé makroekonomické prostředí se odráží v růstu tržeb a zisků firem. V důsledku toho se nadprůměrné valuace akcií nezdají Erste být překážkou pro pokračování růstu cen akcií. Globální trh proto mohl v prvním čtvrtletí posílit o 0-5 %.

Souhrnný výhled

Zdroj: Erste Group Bank