Býci začínají tušit dobrou příležitost k nákupům

Samra řídí ve společnosti Artisan Partners hodnotově zaměřené fondy a v letech 2008 a 2013 byl oceněn společností Morningstar jako nejlepší manažer mezinárodních akciových fondů. Při výběru akciových titulů hledá především podhodnocené společnosti se silnou rozvahou.

Současná situace na trzích se mu celkem zamlouvá, vidí v ní totiž příležitost k zajímavým nákupům. "Tyto typy trhů vítáme," řekl Samra minulý týden. "Nebylo hezké se dívat na potenciální sociální a ekonomický rozvrat, na který se zadělalo v průběhu finanční krize. Ani to, co vidíme dnes, nevypadá zrovna hezky. Znamená to ale tržní příležitosti."

Akciové trhy letos odepsaly bezmála 8 bilionů dolarů ze své hodnoty a minulý týden i globální benchmark od MSCI spadl do medvědího trendu. Čínský trh a propad na komoditních trzích zvyšují napětí, stejně jako rostoucí riziko na trhu s firemními dluhopisy. Fondy pod správou Samry letos ztratily asi 8 %, čímž se ale řadí k lepšímu průměru. V posledních pěti letech porazil Samra 92 % konkurence.

Trhy byly podle manažera v posledních letech příliš chamtivé, což vytvářelo podmínky k prodeji. Dnes je podle něj naopak vhodné "agresivně nakupovat".

Sázka na UBS

Akcie banky UBS jsou po letošních ztrátách o zhruba 25 % podle Samry příkladem solidní kombinace nízké ceny a bezpečnostního polštáře. Švýcarská banka, která v portfoliích Samrových fondů zabírá třetí největší podíl, má silný kapitál, poměrně málo složitou rozvahu a obchodní model, díky kterému je určitě cennější, než ukazuje její tržní hodnota. Vedení banky preferuje správu majetku před investičním bankovnictvím. UBS je na tom podle Samry mnohem lépe než její konkurenti, jako je například Credit Suisse, která začátkem února ohlásila největší čtvrtletní ztrátu za sedm let. A krátkodobé problémy UBS určitě nesnižují hodnotu banky v dlouhém horizontu.

Samra nicméně nechtěl pro Bloomberg specifikovat, které tituly jsou nyní podle něj vhodné k nákupu. Jeho International Value Fund držel na konci ledna 42 titulů, mezi nimiž hrály prim akcie společností Compass Group a Samsung Electronics.

Čína je drahá, ropa levná

Jedním z trhů, na nichž se Samra určitě nechystá investovat, je Čína. Druhá největší ekonomika má svůj růst za sebou a ocenění akcií se podle něj ani zdaleka nepřibližuje k zajímavým hodnotám.

V případě ropy, která již delší dobu plní noviny, je ale podle manažera načase stát se býkem. Objem produkce se snižuje a nízká cena černého zlata činí alternativní zdroje energie méně atraktivními.

Tvorba bublin

Samra nevěří centrálním bankám a jejich snaze nastartovat ekonomiku kvantitativním uvolňováním a zaváděním negativních úrokových sazeb. "Svět není v pořádku. Vždy je potřeba vážit mezi sociální nerovnováhou a vytvářením bublin. Pochybili jsme v oblasti vytváření bublin," říká Samra. "Na světě dochází ke stále větším nerovnováhám. 'Řešením' je agresivní uplatňování stejných prostředků, které vedou k dalším nerovnováhám."

I tak ale vidí u vybraných akcií zajímavé slevy, které vybízejí k nákupu. "Je potřeba se oprostit od emocí a zbytečného šumu. Jsme momentálně na straně kontrariánů, kteří nakupují to, čeho se ostatní chtějí zbavit. Zároveň jsme přirozeně konzervativní, takže chceme dosáhnout toho, že i když nebude naše analýza správná, nedostaneme se do problémů," uzavřel Samra.

Dobré výsledky a ocenění z minulosti nemusejí znamenat, že Samra se svým přístupem bude sklízet úspěch i nyní. Na druhou stranu se podobný přístup ve volatilním období může vyplatit, i když to platí spíše pro zkušené investory se silným zázemím. Kvalitně vedené společnosti mohou při výplachu na trzích zaznamenat, když už ne zisky, tak alespoň menší ztráty a po odeznění panik se mohou vzpamatovat mnohem rychleji než konkurence. Při rozumném a postupném nákupu akcií mohou hrát ve prospěch investora také případné dočasné ztráty, které budou znamenat nákupy se slevou. Nákupy indexových nástrojů jsou nyní tak trochu nesmysl, rozumný výběr titulů naopak může znamenat omezení ztrát v portfoliu. Ale jistou cestou k ziskům v krátkodobém horizontu určitě není.

Zdroj: Bloomberg