S&P 500: Odhady zisků na příštích 12 měsíců rostou, i když odhady na roky 2025 i 2026 klesají. Jak je to možné?
Odhady zisků firem z amerického akciového indexu S&P 500 pro následujících 12 měsíců rostou, ačkoli odhady ziskovosti na roky 2025 a 2026 klesají. Vypadá to na první pohled jako rozpor a tak trochu jako začátek slovní úlohy z přijímaček z matematiky. Tady ale naštěstí nebojujeme o místo na střední, jen se chceme něco dozvědět. Vysvětlení zdánlivého rébusu je celkem prosté.
Analytici často zveřejňují odhady zisků podle kalendářních let. Jak ale čas plyne, odhady postupně upravují. Historicky se odhady zpravidla snižují, což je i případ těch pro letošní rok.
Zároveň se logicky posouvá i to, s čím pracuje ukazatel forwardového P/E, tedy ukazatel ocenění akcií, který cenu akcie porovnává se ziskem na akcii očekávaným v následujících 12 měsících (next twelve months, NTM). Na začátku roku zahrnovalo NTM očekávané zisky do začátku roku 2026, nyní již zahrnuje i část roku 2026, kdy se navzdory poklesu odhadů nadále očekávají vyšší zisky. Proto odhad pro dalších 12 měsíců roste, ačkoli pro oba kalendářní roky klesá.
Oba grafy a oba pohledy na věc vycházejí ze stejných dat, ovlivňuje je ale časové hledisko. Analytiky očekávaný růst zisků amerických firem nadále převažuje nad tím, o kolik zatím ti samí analytici snížili odhady vývoje ziskovosti pro následující dva roky. Specifikem současnosti je ještě menší spolehlivost analytických výhledů, která je daná extrémní ekonomickou nejistotou.
Zdroj: Morgan Stanley, TKer
