Dluhopisy: Jak hraje současnou nervozitu na trhu společnost PIMCO?
Sonali Pier z investiční společnosti PIMCO upozorňuje na návrat výnosnějších dluhopisů do hledáčku investorů, ale zároveň varuje před riziky spojenými s rostoucím zadlužením a ekonomickou citlivostí méně kvalitních bondů. Americká ekonomika zvládá současné úrovně výnosů dluhopisů, ale investoři musejí pečlivě vybírat a také být realističtí v očekáváních ohledně vývoje sazeb.
Současná situace na trhu s dluhopisy ukazuje na zvýšenou aktivitu takzvaných "bond vigilantes", kteří reagují na rostoucí veřejné výdaje a vysoký poměr dluhu vůči HDP v USA. Výnosová křivka se přizpůsobuje těmto obavám, přičemž PIMCO upřednostňuje střednědobé splatnosti (5–10 let), které podle Pier nabízejí atraktivní poměr výnosu a rizika. V prostředí zvýšené volatility cen akcií a očekávaných poklesů sazeb Fedu může být návrat k pevně úročeným aktivům pro investory zajímavý.
Ačkoli dlouhodobé americké dluhopisy (30leté) mohou ještě oslabovat, současné výnosy po celé délce křivky mohou poskytnout stabilní příjem a částečnou ochranu proti pohybům sazeb i rozšiřování kreditních spreadů. Z hlediska diverzifikace portfolia zůstává podle Pier otázkou, kde hledat alternativy mimo USA, protože podle ní mnoho reálných možností (pro americké investory) není.
Ekonomika USA podle portfoliomanažerky zatím zvládá vyšší výnosy, ale v segmentu dluhopisů s nižšími ratingy doporučuje pečlivý výběr. Vyšší úroky totiž u hůře hodnocených emitentů výrazně ovlivňují schopnost splácet, zejména u odvětví citlivých na úroveň sazeb. Proto PIMCO preferuje kvalitní investiční dluhopisy, jako jsou třeba ty navázané na hypotéky.
PIMCO předpokládá první snížení sazeb Fedu nejspíše až v září, až bude k dispozici více dat z ekonomiky. Dlouhodobé trendy - navyklost trhu na nízké sazby, americká výjimečnost) zatím stále částečně podporují americký dolar, jeho síla ale může podle Pier ochabovat. Dluhová zátěž USA výrazně převyšuje úroveň z přelomu tisíciletí, a proto může být trh nervózní i přes případné korekce výnosů dluhopisů na nižší úrovně.
Zdroj: CNBC
