Fed řeší dilema, jak velkou rozvahu si může dlouhodobě dovolit
Americký Federální rezervní systém stojí před otázkou, jak velká by měla být jeho rozvaha poté, co v prosinci zastavil její další snižování. Podle ekonomů centrální banky musí Fed hledat rovnováhu mezi velikostí bilance, stabilitou krátkodobých úrokových sazeb a mírou zásahů na finančních trzích.
Ekonomové amerického Federálního rezervního systému ve studii upozorňují na takzvané "trilema rozvahy". Podle něj centrální banka nemůže současně dosáhnout tří cílů - mít malou rozvahu, udržovat stabilní krátkodobé úrokové sazby a zároveň omezit zásahy na finančních trzích. Klíčovým problémem je kolísající poptávka finančního sektoru po likviditě a náhlé změny nabídky a poptávky na peněžních trzích. Právě proto Fed v prosinci ukončil více než tři roky trvající snižování své rozvahy, když se začaly objevovat známky napětí a úbytku bankovních rezerv.
Rozvaha Fedu se výrazně rozšířila po finanční krizi v roce 2008 a během pandemie covidu, kdy centrální banka ve velkém nakupovala aktiva na podporu ekonomiky. Na svém vrcholu v roce 2022 dosáhla téměř 8,9 bilionu dolarů, zatímco před těmito zásahy se pohybovala pod hranicí jednoho bilionu. Autoři studie upozorňují, že výrazné zmenšení rozvahy by sice omezilo vliv centrální banky na trhy, zároveň by ale vedlo k větším výkyvům úrokových sazeb a mohlo by zkomplikovat fungování měnové politiky, zejména v případě nečekaných šoků. Jak velká by měla být rozvaha v dlouhodobém rovnovážném stavu, proto podle nich zůstává otevřenou otázkou.
Zdroj: Bloomberg
