Česká spořitelna nově doporučuje "akumulovat" akcie likérky Stock Spirits
Petr Bártek, analytik z České spořitelny, doporučuje "akumulovat" akcie likérky Stock Spirits. Doporučení upravil poté, co bylo v revizi. Cílovou cenu akcií Bártek stanovil na 54 korun. V Polsku podle něj má firma to nejhorší za sebou, avšak o opětovné získání podílu na trhu bude muset bojovat nižšími cenami.
"Stock Spirits za sebou má kvůli situaci v Polsku, která vyústila v pokles jejího podílu na tamním trhu o sedm procentních bodů, obtížné období. Od druhého čtvrtletí 2015 je nicméně situace stabilizovaná, zatímco cena akcií firmy reflektuje očekávaný pokračující pokles (podílu na polském trhu). Doporučujeme proto akcie Stock Spirits akumulovat a na základě ocenění modelem DCF stanovujeme dvanáctiměsíční cílovou cenu na 54 Kč," napsal Bártek.
Bártek v letošním roce neočekává zlepšení hospodaření na úrovni zisku EBITDA, jelikož firma bude muset soupeřit o tržní podíl nižšími cenami. Rizikem je podle něj rovněž slabý polský zlotý. Pokračující "premiumizace" (tj. přechod spotřebitelů na dražší značky) a zrychlený vývoj nových produktů budou jen částečně vyvažovat tlak na ceny. Čistý zisk ale bude podle analytika podpořen nedávným refinancováním dluhu.
Stock Spirits by měla zaktualizovat svou korporátní strategii při zveřejnění výsledků za celý uplynulý rok 10. března. "Očekáváme, že likérka zvýší svůj dividendový výplatní poměr (v současnosti přibližně 35 % volného cash flow), aby vykompenzovala slabší krátkodobý výhled zisků. Očekáváme více než 4% hrubý dividendový výnos (v současnosti se akcie firmy obchoduje s 10% FCF výnosem pro rok 2016e). Firma by se zmíněnou dividendovou politikou stále měla mít dostatečný prostor pro potenciální fúze a akvizice, výše jejího zadlužení se pohybuje na 1,1násobku poměru čistého dluhu k očekávanému zisku EBITDA za rok 2015," uvedl dále Bártek.
Pozitivně Bártek hodnotí nákupy akcií firmy jejím managementem.
Cenová válka na polském trhu
"Tržní podíl Stock Spirits v Polsku klesl mezi třetím čtvrtletím 2014 a prvním čtvrtletím 2015 o zhruba 8 procentních bodů podle objemu a o 7 procentních bodů podle hodnoty, a to především v důsledku cenové války vyvolané konkurenční společností Roust," upozorňuje Bártek.
"Díky změnám ve vedení firmy v Polsku a akceleraci vývoje nových produktů se však tržní podíl likérky v posledních čtvrtletích stabilizoval. Roust se pak již od třetího čtvrtletí 2015 jeví méně agresivní. Očekáváme, že Stock Spirits bude muset pro opětovné získání části podílu na trhu přistoupit ke snížení cen, což bude mít v letošním roce negativní dopad na průměrné realizované ceny. Nyní jsou srovnatelné produkty Stock Spirits o více než 6 % dražší než produkty firmy Roust," doplnil analytik.
Finanční výhled
Česká spořitelna od Stock Spirits do roku 2020 očekává 2% průměrný růst tržeb v místních měnách a 2,5% průměrný růst tržeb v eurech (v důsledku očekávaného posílení koruny vůči euru o 8,5 % do roku 2020).
"Očekáváme pozvolný nárůst tržního podílu firmy v Polsku z 29 % na 33 % v roce 2020. To je stále pod úrovní z roku 2014 (37 %). Nárůst tržního podílu však bude možný pouze v důsledku snižování cen," upřesnil Bártek.
Zdroj: Česká spořitelna
