Erste snižuje NWR investiční doporučení z "držet" na "redukovat" a cílovou cenu z 94 Kč na 18 Kč
Erste snižuje doporučení na akcie NWR z "držet" na "redukovat" s cílovou cenou 18 Kč na akcii kvůli 15% snížení odhadů cen uhlí a 25% snížení odhadu produkce NWR, což je jen částečně vyváženo poklesem nákladů.
Podle Erste nyní nemá smysl akcie NWR držet jako sázku na oživení cen uhlí kvůli zpomalující čínské ekonomice. Snižování nákladů firmě pouze zajistí přežití.
NWR by měla být schopna splnit svůj cíl poklesu jednotkových nákladů na tunu ze 71 eur na 60 eur. To bude umožněno plánovaným uzavřením vysokonákladového dolu Paskov a jeho dopadem na postoj odborů k navrženému snížení mezd. Na druhou stranu ale Erste nečeká výrazné zlepšení podílu koksovatelného uhlí v produkčním mixu NWR.
Erste věří, že NWR má dostatek nástrojů, aby přežila současné zpomalení trhu. "Ceny koksovatelného uhlí by se nicméně musely oproti cenám ve třetím čtvrtletí zvýšit o 20 %, aby firma příští rok dosáhla kladného cash-flow. Obává se, že zpomalení v Číně takovýto scénář nedovolí," říká Petr Bártek, analytik z České spořitelny.
Hlavním krátkodobým impulzem pro cenu akcií NWR by mohl být prodej aktiv. Prodej koksáren by mohl ve čtvrtém čtvrtletí vyvážit potenciální splacení 78milionového úvěru od ECA (kde NWR pravděpodobně poruší kovenanty). Není ale žádná záruka, že se prodej podaří. "Hlavní riziko spatřujeme v potenciálním převzetí polského problémového těžaře KHW ze strany JSW. Ta je hlavním kandidátem na koupi koksáren a akvizice KHW by jí pravděpodobně vyčerpala většinu hotovosti," uzavírá Bártek.
Výsledky za druhé čtvrtletí budou podle předběžných údajů (ceny a prodeje uhlí) opět spíše horší, do budoucna by podle Erste mohla NWR díky případnému prodeji aktiv zlepšit svoji cash-flow, ale to hlavní, tedy ceny uhlí, se stále pro hospodaření firmy vyvíjí negativně.
Zdroj: Erste Group Bank
