Akcie, dluhopisy, ekonomika: Co se stane, až Fed začne zvyšovat sazby?

"Předvídáme dramatický rozkol mezi potenciálními akciovými a dluhopisovými výnosy v průběhu příštích let," konstatuje Kostinova zpráva. Analytici předpokládají, že Fed dosáhne do roku 2018 sazby 4 % a výnos desetiletých dluhopisů se bude pohybovat kolem 4,5 %. Samotný Fed podle zpráv ze zasedání ve čtyřletém horizontu počítá se sazbou okolo 3,75 %.

"Náš scénář počítá s tím, že celkový anualizovaný výnos 10letých dluhopisů bude ke konci roku 2018 1 %. Zakoupení a držení desetiletého dluhopisu v průběhu roku 2018 bude rovněž znamenat nominální anualizovaný výnos 1 %. Naproti tomu náš scénář ohledně vývoje indexu S&P 500 počítá s anualizovaným výnosem 6 % (včetně dividend). Když vezmeme v potaz inflaci, reálný výnos z dluhopisů bude -1 %, zatímco reálný výnos z akcií 4 %," poukazují analytici z Goldman Sachs.

Pokud by se celkem nedávná historie opakovala a výhledy Goldman Sachs se naplnily, má před sebou americká ekonomika ještě zhruba rok rekordně nízkých sazeb Fedu. A právě rok před prvním zvýšením sazeb v cyklu bývá pro akcie příznivý - než centrální banka v letech 1994, 1999 a 2004 zvýšila úroky, S&P 500 posílil za předchozí rok o 11 %, respektive 21 % a 18 %. Až poté začaly akcie ztrácet.

Slavná investiční banka udržuje pro akcie velice optimistický výhled. Aktuálně očekává během 12 měsíců růst indexu S&P 500 do blízkosti 2 100 bodů. Do roku 2018 by se hlavní akciový benchmark měl posunout na 2 300 bodů, zatímco výnos 10letého vládního dluhopisu USA vyšplhá na 4,5 %. Americká ekonomika by při plynulém zvyšování sazeb Fedu měla růst 2-25% ročním tempem.

Zdroj: Goldman Sachs