Smart money míří do rizikových dluhopisů

"Velcí investoři nakupují podřadné dluhopisy a snaží se využívat současné nižší ceny, které způsobily odliv drobných investorů. Mnoho portfoliomanažerů tvrdí, že zatím zůstávají při chuti s nákupem těchto rizikových bondů. A to navzdory obavám, že trh je již přehřátý a geopolitické napětí by mohlo způsobit odliv kapitálu do bezpečnějších aktiv," tvrdí Petr Habiger, analytik ze společnosti Colosseum.

Redakce IW

1. 9. 2014 | 10:57

Geopolitika

"Jejich přístup je v přímém rozporu s drobnými investory, kteří podle údajů společnosti Thomson Reuters stáhli z těchto nástrojů 13 miliard dolarů během posledních týdnů. Podle některých analytiků stojí za tímto stavem situace na Ukrajině, v Iráku a Izraeli, která zvýšila obavy, že několikaletý růst cen podřadných dluhopisů může být u konce. Podle manažerů velkých investičních fondů však trh zůstává stále zdravý a dluhopisy jsou pro ně nyní levnější, a tudíž vhodné k nákupu," poukazuje Habiger.

"Přestože nejsou k dispozici žádná tvrdá data o daném stavu, pokles požadovaných výnosností jasně naznačuje, že za nákupy rizikových dluhopisů stojí velcí investoři. Jejich přesvědčení je pozoruhodné také z hlediska jejich rizikové pozice. V současnosti už mají velkou expozici v dluhopisech, jež byly vydány společnostmi s úvěrovým ratingem pod úrovní investičního stupně."

"Podle indexu investiční banky Barclays, který je zaměřený na korporátní vysoce úročené dluhopisy, dosáhla od konce roku 2008 návratnost těchto dluhopisů v průměru 150 % se započtením kapitálových výnosů i úroků. Pro porovnání, návratnost akciového indexu Dow Jones Industrial Average byla v průběhu stejného období 127 % včetně cenových pohybů a dividend," uvádí Habiger.

"Požadovaná výnosnost indexu Bank of America Merrill Lynch zaměřeného na rizikové americké dluhopisy činila na začátku srpna 3,68 %, ale 26. srpna již 5,75 %. Poptávka po nových emisích rizikových bondů je obrovská. Například nabídka dluhopisů v objemu 250 milionů dolarů společnosti Gulfport Energy byla zvýšena na 300 milionů s požadovanou výnosností 6,11 %. Nabídka v objemu 500 milionů dolarů společnosti XPO Logistics byla mezi investory umístěna s výnosností 7,88 %. V obou případech klesla požadovaná výnosnost pod předem stanovené rozpětí," píše Habiger.

"Najdou se však i investoři, kteří tvrdí, že cenová rally těchto dluhopisů je u konce. Někteří manažeři hedgeových fondů sázejí proti tomuto typu dluhopisů. To ukazuje například údaj o short obchodech na burzovně obchodovaný fond iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond. Objem krátkých prodejů (spekulací na pokles ceny fondu) dosáhl podle jeho poskytovatele, společnosti BlackRock, 21 % z celkového počtu akcií fondu," dodává Habiger.