Přichází do USA recese? Trh s dluhopisy vysílá nečekaný varovný signál
Ten obrázek investoři velmi dobře znají, vždyť ho měli na očích celý loňský rok. Zatímco evropské ekonomiky na tom nejsou nejlépe a čínskému tygrovi pomalu dochází dech, americkému hospodářství se vede velmi slušně. Křivka spreadu mezi výnosy dluhopisů s delší a kratší dobou splatnosti ale naznačuje, že by letos mohl vývoj americké ekonomiky investory nepříjemně překvapit.
Ekonom Torsten Slok z Deutsche Bank upozorňuje, že se spread mezi výnosy 10letých a 5letých vládních dluhopisů USA nebezpečně snižuje, což naznačuje, že by se americká ekonomika mohla relativně brzy dostat do recese.
Pokles křivky spreadu do záporných hodnot znamená, že jsou výnosy dluhopisů s kratší dobou splatnosti vyšší než výnosy bondů s delší dobou splatnosti a obvykle předznamenává přechod ekonomiky do fáze poklesu.
V loňském roce výnosy amerických vládních dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti kontinuálně klesaly, zatímco výnosy bondů s kratší dobou splatnosti převážně stagnovaly. Výnosy 10letých vládních dluhopisů USA loni klesly z 3 % na zhruba 2,2 % a letos se zatím snížily až k 1,7 %. Výnosy 5letých dluhopisů naproti tomu loni stagnovaly kolem 1,6 % a klesat začaly až letos, když se nejníže podívaly k 1,15 %.
Do záporných hodnot se tak zatím spread mezi 10letými a 5letými dluhopisy nedostal, někteří ekonomové však souhlasí se Slokem a varují, že jeho loňský výrazný pokles nevěstí nic dobrého. Když krátkodobá důvěra v USA je menší než ta dlouhodobá, může to předznamenávat zhoršení ekonomických podmínek.
Zdroj: Deutsche Bank
