Komerční banka snižuje cílovou cenu akcií ČEZ na 608 ze 719 Kč, doporučení ponechává na úrovni "kupovat"
Analytik z Komerční banky Josef Němý snížil cílovou cenu akcií energetické firmy ČEZ na 608 ze 719 Kč. Doporučení nicméně ponechal na stupni "kupovat". Němý očekává, že ČEZ bude schopný nadále vyplácet dividendy na úrovni 35-40 Kč ročně. Mezi hlavní rizika dalšího vývoje ceny akcií podniku podle něj patří nižší než očekávané ceny elektřiny, vyšší než očekávané investice a méně štědrá dividendová politika.
"Od vydání naší poslední analýzy cena akcií ČEZ klesla přibližně o 13 % (po očištění o vyplacenou dividendu), za čímž zřejmě stál hlavně pokles cen elektřiny (ve stejném období o 16 %) a snížení výhledu zisku EBITDA pro letošní rok," uvedl Němý. "Aktualizovali jsme své předpovědi, odhady výsledků pro rok 2015 jsou v souladu s novým výhledem firmy. Pro následující roky jsme snížili prognózy ukazatele EBITDA v průměru o 3 % a odhady čistého zisku v průměru o 7 %. V následujících dvou letech čekáme menší pokles zisků, ten největší by již firma měla mít za sebou. ČEZ pro roky 2016-2020 plánuje v průměru o 30 % nižší roční investiční výdaje než v letošním roce. Společnost by tak měla být v následujících letech schopná generovat vysoké volné cash flow a vyplácet dividendu na horní hraně plánovaného rozmezí 60-80 % ze zisku. To by podle našich odhadů znamenalo stabilní dividendy na úrovni 35-40 Kč na akcii ročně."
"Podle našeho názoru způsobily snížení letošního výhledu hospodaření spíše jednorázové důvody, a ČEZ by tak měl v příštím roce výrobu elektřiny zvýšit. Podle nových prognóz komoditních analytiků ze Société Générale by navíc cena elektřiny mohla začít pozvolna růst. Věříme, že takový vývoj by zvedl důvěru investorů ve schopnost ČEZ vytvářet vysoké cash flow. Akcie firmy nyní nabízejí jeden z největších dividendových výnosů v evropském elektrárenském sektoru a podle našeho názoru je tento více než 7% výnos (při současné ceně akcií) udržitelný," uvedl dále analytik.
Roční cílovou cenu Němý snížil na 608 ze 719 Kč. "Hlavním důvodem je zhoršení našich prognóz zisků v důsledku nižších očekávaných cen elektřiny. Společně s odhadovanou dividendou přesahuje námi očekávaný celkový výnos pro akcionáře 15 %, a proto potvrzujeme doporučení kupovat."
Mezi hlavní rizika vývoje ceny akcií ČEZ podle Němého patří nižší než očekávané ceny elektřiny, vyšší než očekávané investice a méně štědrá dividendová politika firmy.
Zdroj: Bloomberg
