Anders Lumholtz (Danske Bank): Euro má prostor k posílení, hodnota na konci roku spojeném s americkým fiskálním útesem je ve hvězdách

Po nedávných razantních krocích centrálních bank v Americe a v Evropě euro výrazně posílilo. Jeho potenciál se tím ale zdaleka nevyčerpal. Dolar teď naopak zřejmě čeká sešup, a to nejen vůči společné evropské měně. Už s koncem roku to však může být všechno úplně jinak, říká stratég Danske Bank Anders Lumholtz. Jak dodává, pro investory teď mohou být zajímavé carry trades s měnami likvidních a na politicích nepříliš závislých měn.

ECB bude nakupovat dluhopisy problémových zemí eurozóny. Evropa se blíží k dohodě o podobě bankovní unie a pracuje na dalších sbližovacích krocích. Zažíváme odraz ode dna?

Anders Lumholtz (AL): Hrozba, že se eurozóna rozpadne, se přes léto zmenšila. To stvrdilo jak nedávné rozhodnutí ECB nakupovat dluhopisy, tak i zelená, kterou minulý týden dal německý ústavní soud ESM, evropskému ochrannému valu. I tak tu ale stále jsou rizikové faktory. Obáváme se zejména toho, jak dlouhá a hluboká bude španělská recese. Stejně tak budeme pozorně sledovat volby v Itálii. Kvůli těmto a dalším rizikům je potřeba, aby političtí lídři v klíčových zemích unie i nadále euru otevřeně vyjadřovali podporu. V opačném případě by totiž bylo jen velmi obtížné přesvědčit lidi o tom, že je společná měna tou správnou cestou kupředu.

Evropští politici v září vyslali několik pozitivních signálů, to nejpodstatnější však přišlo od centrálních bankéřů. Co jejich nedávný slib nakupovat dluhopisy znamená pro euro?

AL: Program OMT představený Evropskou centrální bankou je podle mě pro euro velmi dobrou zprávou. K tomu dodám, že by očekávané nákupy dluhopisů neměly dostat sazby na peněžních trzích pod tlak, protože mají být plně sterilizovány. Investorům, kteří drží aktiva denominovaná v eurech, by se tedy napříště mělo spát o něco lépe.

Vzhledem k situaci v Evropě a mimo ni tedy čekáte, že euro vůči hlavním měnám posílí?

AL: Oživení eura, jehož jsme svědky v poslední době, je velmi prudké. Pár EURUSD tak už výrazně přesáhl hranici 1,27 – maxima tříměsíčního intervalu, který jsme nastavili v polovině srpna. Přesto je ten největší skok asi pořád před námi. Poté, co Fed ohlásil své poslední kroky, se kurz eura vůči dolaru dostal nad 1,30. A vzhledem k tomu, že Fed tím, co udělal, v podstatě změnil pravidla hry, se dá čekat další oslabování dolaru – jak vůči euru, tak i vůči cyklickým, na komoditách závislým měnám. Co se eura týče, vidíme tedy možnost krátkodobého posílení, stejně však nejsme přesvědčeni o tom, že zakončí rok silnější. A to kvůli fiskálnímu útesu v Americe a možnosti, že bude ECB dále snižovat sazby.

Jaké další faktory je aktuálně potřeba brát v potaz v případě kurzu eura?

AL: Možná kombinace měnového uvolňování v Americe, vyčkávání ze strany ECB a jakéhosi zklidnění globální ekonomiky by pro euro byla jistě velmi dobrou zprávou. Investoři euru v poslední době příliš nevěřili, což znamená, že je tu potenciál růstu. Americké prezidentské volby a fiskální útes, respektive výrazné utahování opasků, které se kvůli němu od ledna čeká, se však zdá být pro měny s výjimkou dolaru negativní. Vzhledem k tomu, že je americký dolar globální rezervní měnou, čekáme, že akciové trhy půjdou kvůli akcím spojeným s fiskálním útesem dolů, dolar by naopak mohl posílit.

EURUSD: Překoupenost sahá až do nebes, čas prodávat ?
Přeprodanost investičního instrumentu ještě automaticky neznamená, že má investor zmáčknout prodejní tlačítko. Nicméně euro je nyní ještě více přeprodané než při svém vrcholu v květnu 2011. Například akciový index S&P 500 čekal po podobném vrcholu v následujících pěti měsících dvacetiprocentní propad.

V Americe, Japonsku a evropských zemích potýkajících se s dluhem se čeká kombinace úsporných opatření a uvolněné monetární politiky. Budou proto jejich měny oslabovat?

AL: Utahování fiskálních opasků a volná měnová politika většinou opravdu dostanou kurzy měn pod tlak. Je tak pravděpodobné, že hlavní světové měny půjdou dolů i tentokrát. Někteří analytici přitom tento scénář doplňují o hrozbu vyšší inflace. To však podle nás není až tak jisté, nezaměstnanost ve většině významných ekonomik světa je totiž hodně vysoká.

Které měny i proto považujete za bezpečné přístavy vhodné pro investory uvažující o tom, že teď své peníze zaparkují? Patří mezi ně tolik diskutované skandinávské měny?

AL: Bezpečné přístavy musejí splnit přinejmenším dva předpoklady: Zaprvé, musejí ochránit kapitál. A zadruhé, musejí být likvidní. Chcete přece mít jistotu, že dostanete své peníze zpět a že to bude ve chvíli, kdy to budete chtít. Z toho vyplývá, že jsou těmi nejpravděpodobnějšími kandidáty stále dolar, japonský jen a švýcarský frank. Mohlo by jím být i euro, pokud se podaří odstranit rizika číhající ve střednědobém horizontu. Co se skandinávských měn týče, splňují první podmínku, v případě té druhé je to ovšem horší.

Pokud se tedy na současnou situaci podíváme z pohledu drobného investora, jakou hru by v tuto chvíli měl na měnových trzích zvolit? Jakou strategii doporučujete hrát?

AL: Měnové trhy jsou jedny z nejlikvidnějších, zároveň jsou však v porovnání s jinými celkem volatilní. Proto nejsou pro každého, ale jen pro ty, kteří jsou ochotni adekvátně riskovat. Pro ty by mohly být nyní zajímavé carry trades, v rámci nichž bych radil soustředit se na ty měny, které jsou likvidní a se kterými není spjato příliš velké politické riziko.


Jak uspět na měnovém trhu Forex? Téma diskusního bloku v rámci druhého Investičního fóra, které se koná ve čtvrtek 20. září 2012.

Investice, ekonomika, FX: Investiční web vás zve na 2. Investiční fórum
Chcete se dozvědět, co si myslí a jaké "plány" má s českou ekonomikou prezidentský kandidát Vladimír Dlouhý, a navíc dostat řadu investičních tipů pro následující měsíce a rad, jak uspět na Forexu? Tuto možnost budete mít 20. září 2012 na Investičním fóru v aule VŠFS v Praze v rámci dvou moderovaných diskusních bloků a několika samostatných přednášek, na nichž vystoupí přední ekonomové a investiční odborníci.

Americký dolar
Přestat sledovat
EUR/USD
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
2. 3. 2021 17:01
VE STŘEDU OD 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (se Stanislavem Viktorinem)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat