ČS potvrzuje své doporučení "akumulovat" na akcie Pegas Nonwovens, cílovou cenu zvyšuje na 719 Kč

Česká spořitelna potvrdila své investiční doporučení "akumulovat" na akcie výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens. Dvanáctiměsíční cílová cena je na základě DCF modelu nově stanovena na 719 Kč (dříve 640 Kč).

"Pegas se po dokončení nové linky v Egyptě přesunul do fáze vysoké tvorby volného cash flow. Nižší odhadované zadlužení, lepší marže a o 20 až 50 bazických bodů nižší diskontní sazba (kvůli nižšímu bezrizikovému výnosu) více než vyvažují rostoucí investiční náklady na nové linky," napsal v komentáři Petr Bártek, analytik z České spořitelny. "Pegas také vidíme jako potenciální příběh v oblasti firemních fúzí a akvizic a jako sázku na klesající ceny ropy (a s tím cen polymerů). Hlavními riziky zůstávají politická nejistota v Egyptě, přirozeně i vývoj cen polymerů a plánované nové spunmelt kapacity v Evropě."

Ze shrnutí reportu Petra Bártka:

  • FCF výnos Pegasu před zahrnutím růstových investic odhadujeme pro rok 2015 na vysokých 17 %.
  • Akcie Pegas nabízí postupně rostoucí dividendu s aktuálním výnosem okolo 5 % (z očekávaného zisku za rok 2014). Dividendy přitom mají jen asi třetinový podíl na volném cash flow společnosti (před růstovými investicemi).
  • Jednotkové marže Pegasu kvůli vysoké konkurenci dlouhodobě klesají o nízká jednociferná procenta ročně. Pegas ale loni úspěšně uvedl na trh nové materiály, které mají na průměrnou marži pozitivní dopad.
  • Očekáváme také, že klesající ceny ropy a s tím i polypropylenu a polyethylenu (74 % celkových provozních nákladů) v letech 2014 a 2015 převáží konkurenční tlak na marže.
  • Potenciál M&A: Pegas je s 20% podílem číslo 1 na trhu takzvaných spunmelt netkaných textilií pro hygienu v Evropě. Evropský trh je fragmentovaný a zralý na konsolidaci. My Pegas vidíme jako potenciálního konsolidátora i jako možný cíl převzetí ze strany investorů mimo Evropu. Nedávné akvizice v sektoru implikují pro Pegas asi o 15 % vyšší ocenění.
  • Úspěšné spuštění nové linky v Egyptě ukázalo, že Pegas je i dobrou platformou pro expanzi v MENA regionu. Očekáváme proto, že firma bude schopna do roku 2018 navýšit kapacity o 40 tisíc tun (po 40 tisících v letech 2011-2013). To investičnímu příběhu vysokého cash flow přidává i růstový element.
  • Hlavními riziky zůstávají politická nejistota v Egyptě, přirozeně i vývoj cen polymerů a plánované nové spunmelt kapacity v Evropě. My již v odhadech předpokládáme určitý pozitivní dopad klesajících cen PP/PE na výsledky společnosti. Také nové kapacity, které jsou nyní ve výstavbě v Evropě i v MENA regionu, mohou v budoucnu vést k vyššímu než odhadovanému tlaku na marže.
  • Podporou pro akcie Pegasu Nonwovens by naopak bylo například oznámení vyšších dividend nebo M&A aktivita. Růstovým impulzem by v budoucnu mělo být i oznámení investic do nových kapacit.

Pegas ve čtvrtek oznámil, že mu ve třetím čtvrtletí meziročně narostly tržby o 25,9 % na 60,4 milionu EUR. Zisk EBITDA posílil o 36 % na 11,9 milionu EUR a čistý zisk dosáhl 8,9 milionu EUR. Společnost potvrdila celoroční výhled hospodaření (růst zisku EBITDA z loňských 38,6 milionu EUR o 12-22 %). Kapitálové výdaje (CAPEX) letos nepřekročí 10 milionů EUR (původně plánováno 12 milionů). Část investic bude realizována až v roce 2015.

Zdroj:
Česká spořitelna
PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens)
Přestat sledovat
Investiční doporučení
Přestat sledovat
Akcie ČR
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
26. 2. 2021 12:21
Česko v roce 2030: Moderní trendy člověka ze služeb hned tak nevytlačí, věří ekonom David Marek
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
25. 2. 2021 17:01
David Navrátil (Česká spořitelna): České zadlužení může být problém, výnosy dluhopisů ztrácejí v…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat