10 největších rizik současnosti

Analytici i investoři vnímají riziko poklesu akcií i přes nedávnou korekci na trhu jako omezené. Podezřelá shoda v názorech by měla vést k ostražitosti. Doug Kass varuje před 10 scénáři, které by s trhy mohly pořádně zamávat.

1. Americký ekonomický růst zpomalí výrazněji, než se čeká

Oživení na americkém nemovitostním trhu si dá oddech a spolu s poklesem maloobchodních tržeb povede v druhé polovině roku a v roce 2014 k horšímu než očekávanému růstu. Trend růstu cen bydlení se v následujících měsících obrátí kvůli vyšším sazbám hypoték (a jejich nižší dostupnosti), rostoucí nabídce zabavených nemovitostí a menšímu zapojení nových poptávajících z řad institucionálních investorů (hedgeové fondy). To bude mít negativní efekt na čistý příjem domácností, spotřebitelskou důvěru, osobní výdaje, HDP i firemní zisky.

3% projekce růstu reálného HDP dramaticky ustřelí. Reálný HDP poroste během následujících sedmi kvartálů jen 1- až 2% tempem. Spodní úroveň odhadovaného nominálního růstu poskytne malý prostor pro růst zisků firem. V roce 2013 budou zisky jen zhruba 103 USD na akcii v rámci indexu S&P 500 a konsenzuální projekce pro budoucí rok budou sníženy pod 100 USD na akcii.

Oživení nebude udržitelné bez monetárních stimulů. Trhy dojdou k závěru, že se americká ekonomika bez pokračujícího kvantitativního uvolňování neobejde. Investoři pochopí, že jsou USA v likviditní pasti s negativními dopady na zisky, dividendy, zpětné odkupy akcií i fúze a akvizice. P/E S&P 500 se propadne v druhé polovině roku na 13- až 14násobek.

2. Japonský experiment nevyjde

Bank of Japan ztratí kontrolu nad delším koncem výnosové křivky. Výnosy 10letých japonských vládních dluhopisů vystřelí na 2 až 3 %, což bude pro zemi s více než 200% poměrem dluhu k HDP vážný problém. Nikkei zažije nepříjemný propad. Nepůjde jen o korekci. Japonský jen dále posílí, přestože Bank of Japan zdvojnásobí své snahy měnu oslabit. Hedgeové fondy budou zavírat pozice. To vše spustí mezi investory vlnu risk-off, která dopadne na riziková aktiva v Evropě a USA.

3. Míra růstu Číny klesne oproti odhadům daleko výrazněji

Ekonomický růst Číny zpomalí k 6 % a níže, a to do konce roku a v roce 2014. Negativní dopad to bude mít na vyspělé i rozvíjející se ekonomiky. Projeví se to i na komoditních trzích, světová ekonomika upadne do recese. V regionu vyvstanou závažné problémy s financováním bank.

4. Stagnující ekonomika eurozóny se začne znovu propadat

Zhoršení zaznamená hlavně francouzská ekonomika. Eurozóna bude klopýtat pod tíhou rostoucích potřeb financování. Přehnané restrikce povedou k tomu, že budou současné záchranné programy neefektivní (německý ústavní soud rozhodne, že program OMT Evropské centrální banky odporuje ústavě). Euro posílí a úpadek evropských ekonomik bude pokračovat. Výnosy státních dluhopisů porostou a rozvinou se problémy bank.

5. Přešlap v monetární politice USA

Unáhlené ukončení QE (na základě přehnaně optimistických ekonomických předpovědí) vyvolá výrazné propady trhu.

6. Dojde k reverzi Velké rotace

Dlouho očekávaná rotace z bondů do akcií u rizikově averzní investiční komunity neproběhne. Při hledání výnosu (stimulovaného růstem úrokových měr) se investoři budou vyhýbat akciím a uchýlí se do "bezpečí" dluhopisů.

7. Zhoršení geopolitické situace

Rizika v oblastech potenciálních konfliktů (Sýrie, Izrael, Írán, Severní Korea, Čína, Japonsko, Egypt) zesílí.

8. Trh s ETF se zhroutí a stáhne s sebou akcie

Kass už dříve v seznamu překvapení pro rok 2012 varoval před riziky spojenými se strukturou stále populárnějších ETF. V posledních pěti až deseti letech mnozí investoři (drobní i institucionální) prahnou po investicích do ETF, protože je považují za prostředek k diverzifikaci a způsob, jak získat likvidní a málo nákladnou expozici v akciích, bondech i komoditách na různých trzích.

ETF bublina spolu s rychlým růstem významu na cenové pohyby citlivých HFT strategií vede k zesilování tržních pohybů. Téměř 70 % tradingové aktivity na NYSE je spojeno s ETF a HFT. Změna trendu z akumulace ETF k likvidaci těchto produktů povede k problémům. Retailoví a institucionální investoři ztratí víru v systém ETF a opustí trhy.

9. Kontrolu nad Sněmovnou reprezentantů získají v roce 2014 demokraté

Obama získá silný mandát k prosazení své populistické legislativy, včetně daně pro bohaté a daně z transakcí na akciové obchodování.

10. Přiletí černé labutě

Nepředvídatelné události na sebe nenechají dlouho čekat. V posledních letech po celém světě roste frekvence výskytu černých labutí.

  • Extrémní sucha v USA, Brazílii a Rusku mohou vyústit v mnohem vyšší ceny komodit a potravin. Negativně dopadnou na kupní sílu spotřebitelů.

  • Větší flash crash (nebo série mini flash crashů) povede k tržní nejistotě.

  • Masivní sluneční erupce vyřadí většinu GPS a naruší fungování komunikačních systémů, elektronických zařízení a energetických sítí na celém světě.

  • Politický převrat v některé zemi nebo likviditní problémy významné firmy, sektoru nebo regionu ovlivní celou světovou ekonomiku.

Zdroj:
realmoney.com
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat