3 důvody, proč podle Goldman Sachs neztrácet víru v sílu americké ekonomiky

Výkon americké ekonomiky v prvním čtvrtletí byl podle prvních odhadů zklamání, HDP vzrostl jen o 0,2 %. Výsledek byl výrazně pod odhady analytiků. Trhy si začaly lámat hlavu nad tím, zda se ekonomika USA vzchopí ve stylu předchozích let, nebo pod vlivem silnějšího amerického dolaru a dalších faktorů vyslala důležitý signál o změně trendu.

Jan Hatzius, hlavní ekonom Goldman Sachs, svou důvěru v pokračující americké ekonomické oživení podkládá třemi důvody.

Zaprvé, slabý růst HDP v prvním kvartálu odporuje dalším datům, která shrnuje indikátor současné aktivity (CAI) Goldman Sachs. Ten vykázal 2,8% růst na mezikvartální anualizované bázi. 2,6bodový rozdíl mezi dvěma ukazateli je v historii sledování CAI (1997-2015) největší. Historicky rozdíl 1,5 bodu a více znamenal zrychlení růstu HDP v kontrastu se zpomalením CAI.

Zadruhé, důležitou brzdou růstu bylo v prvním čtvrtletí nejspíše nepříznivé počasí. Podle odhadů mohla chladná zima ukrojit z amerického růstu HDP v prvním kvartálu jeden a čtvrt procentního bodu. Pokud bude odhad správný a efekt se projeví v druhém kvartálu, změna počasí by měla přinést zrychlení růstu HDP ve výši kolem dvou a čtvrt procentního bodu.

Zatřetí, první čtvrtletí je vůbec dlouhodobě zajímavým kvartálem. Od roku 2010 dosahoval růst HDP v prvním kvartálu pouhých 0,3 % ve srovnání s 2,9 % ve zbylých třech kvartálech roku. Něco z toho lze přičíst špatnému počasí v minulém a letošním roce, důkazy o tomto sezónním vzorci ale sahají zpětně až do 90. let. Reziduální sezónnost se v mnoha komponentech HDP promítá do výsledků za první čtvrtletí.

Hatzius poukazuje na vývoj vztahu mezi HDP a indikátorem současné aktivity Goldman Sachs (CAI) jako na signál, že by se ekonomický růst mohl v následujících kvartálech výrazně vzchopit. Není sám, zprávu na téma americké ekonomiky v podobném duchu nedávno vydala i Société Générale.

Z historických zkušeností vyplývá, že když se růst HDP dostal o minimálně 1,5 procentního bodu pod hodnotu CAI, v následujícím kvartále ekonomika posílila v průměru o 2,5 %. Podle Hatziuse by tedy americká ekonomika měla začít opět zrychlovat začátkem druhého kvartálu, a to výrazně. "Aktuální čísla odpovídají výhledu zrychlení růstu HDP na 2,9 % ve druhém kvartálu," tvrdí ekonom.

Takové oživení růstu - navíc třetí rok v řadě - by pravděpodobně přineslo významné změny v měnové politice, když vezmeme v potaz, že je zvýšení sazeb Fedu v polovině roku nebo na podzim stále ve hře. Podobný optimismus "dolarových jezdců" ale tlumí některá data vydaná po reportu Goldman Sachs, například ta z trhu práce za duben od ADP.

Zdroj: Goldman Sachs, Société Générale, Bloomberg

Americká ekonomika
Přestat sledovat
Výhled na rok 2015
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat