25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Banka Barclays v reakci na snížení výhledu pro dlouhodobé americké závazky ratingovou agenturou Standard & Poor's zveřejnila varování, která z této skutečnosti plynou. Upozorňuje na neuspokojivou situaci amerických veřejných financí a neschopnost politiků přijmout včas účinná opatření, na což samozřejmě reagují negativně trhy.
Agentura S&P změnila svůj dlouhodobý výhled na americký státní dluh na negativní. To znamená, že do dvou let předpokládá 33% pravděpodobnost snížení amerického dlouhodobého ratingu z dosavadního nejvyššího stupně AAA.
Američtí zákonodárci se sice dohodli na plánu snížení schodku s úsporami ve výši 4 až 5 bilionů USD během příštích 10 až 12 let, S&P však zdůrazňuje, že smysluplné kroky k provedení tohoto opatření musejí začít bezpodmínečně do roku 2013, což znamená, že politici budou muset vyjednat dlouhodobý plán na snižování deficitu dříve, než se budou konat volby v roce 2012. Vzhledem k politickému prostředí a strukturální povaze rozpočtových problémů to bude obtížné.
Negativní výhled reflektuje především zvýšené riziko, že opatření pro řešení střednědobých a dlouhodobých fiskálních problémů, kterým USA v současnosti čelí, nebude přijato včas.
Podle S&P by se do roku 2013 měl zvýšit poměr čistého vládního dluhu k HDP na 84 % (v případě pesimistického scénáře dokonce 90 %). Ve střednědobém horizontu budou hlavním zdrojem tlaků na výdajovou stránku rozpočtu zejména štědré vládní programy.
Problém USA spočívá v tom, že zde převládá nesoulad mezi politickými stranami, co se týče přijetí úsporných kroků. S&P upozorňuje, že navzdory tomu, že uplynuly od propuknutí finanční krize už více než dva roky, nedošlo zatím k dohodě o odvrácení zhoršující se americké fiskální situace.
S&P naopak poukazuje na příklady jiných zemí, jako jsou Velká Británie, Francie a Německo, které už reformy pro řešení svých dluhových problémů začaly zavádět.
Snížení výhledu ratingu bylo velkým překvapením pro trh dluhopisů. Přestože neudržitelný charakter deficitu USA je již dlouho zřejmý a i další faktory nasvědčují snížení ratingu USA z AAA, očekávalo se, že ratingové agentury vyčkají až na volby v roce 2012, zda budou skutečně přijata potřebná opatření.
V oznámení agentury S&P se nehovoří o dluhovém stropu. To znamená, že i kdyby měly být debaty o maximálním růstu zadlužení v blízké budoucnosti vyřešeny, nestačilo by to k obnovení výhledu na stabilní. Navíc, čím déle budou diskuze trvat, tím více poroste zdánlivý rozpor mezi oběma politickými stranami, a tím větší bude pravděpodobnost dalšího downgradu.
Pro trhy amerických dluhových instrumentů to bude znamenat strmější sklon výnosové křivky amerických státních dluhopisů, vyšší výnosnost dlouhodobých dluhopisů a užší spready pro dlouhodobé swapy.
Klíčem k obnovení stabilního výhledu může být jedině KONKRÉTNÍ plán pro snížení schodku, a to nejen na papíře, ale skutečně realizovaný, nejpozději do roku 2013.