Bill Gross: Ekonomika, jak ji známe, je ohrožena

Poslední krize na akciových trzích umožnily investorům a správcům aktiv pojistit se proti propadům nákupy krátkodobých státních dluhopisů, protože sazby centrálních bank klesaly. Tentokrát ale tato pojistka nebude fungovat kvůli nízkým úrokovým sazbám, míní legendární dluhopisový investor Bill Gross.

Riziková aktiva jsou nyní podle Grosse hůře pojistitelná, protože polštář na straně dluhopisů neexistuje, což by se mělo odrazit ve vyšších rizikových prémiích. Pokud by z jakéhokoli důvodu nastala krize, v porovnání s historií budou finanční trhy zranitelnější, což vede k tomu, že centrální banky jsou opatrnější než za normálních okolností.

Ekonomové před Keynesem považovali ekonomiku za samoregulovaný trh, který mohl být negativně ovlivněn šoky zvenčí, například cenou ropy. Málokdo počítal s tím, že za krizí může stát samotný finanční sektor. Až ekonom Hyman Minsky zavedl koncept finanční stability, která vede k zadlužení a nestabilitě. Ekonomika se podle něj vyznačuje křehkou rovnováhou mezi výrobou a financemi, které samotné musejí být dostatečně vybalancované.

Dluhy se sice primárně vytvářejí v centrálních bankách, ale rozšiřují se prostřednictvím bankovnictví částečných rezerv a stínových bank s téměř nulovými rezervami. Tento model umožňuje značný pákový efekt a může vést ke zvyšování cen aktiv s vysokým ratingem i dalších finančních instrumentů. Pak se dluhy dostávají do reálné ekonomiky prostřednictvím nákupu reálných aktiv. Takto se vytváří ekonomika 20. a 21. století, jejíž úspěch závisí na cenách aktiv. Dluh je tedy základním faktorem úspěchu, ale kritickými proměnnými jsou zde úroveň dluhu, dostupnost dluhu a náklady na dluh. Pokud se jedna z těchto proměnných výrazně změní, dochází k nestabilitě.

Celý dnešní systém je podle Grosse postaven na dosažení nadvýnosu, respektive na schopnosti jej dosahovat. Pokud jsou úvěry na takové úrovni, že nadvýnosu při započtení rizika není možné dosahovat, celý systém je v ohrožení. Je jedno, zda nadvýnos závisí na riziku, volatilitě, kapitálu a měnách, pokud jsou investoři schopni jej dosahovat a překonávat základní indexy, systém funguje. Bez nadvýnosu se systém zhroutí. Podle Grosse se blížíme k tomuto stavu, takže investoři by měli investovat opatrněji.

Hotovost se liší od úvěru. Vysoce kvalitní úvěr může někdy nahradit peníze, záleží ale na jeho likviditě, návratnosti a bezpečnosti. Když roste pravděpodobnost defaultů a likvidita a výnosnost úvěrů klesají, investoři (věřitelé) raději drží peníze (hotovost, zlato nebo třeba bitcoin). Finanční systém, jak jej známe, je podle Grosse v ohrožení, protože úvěry mizí a roste objem "peněz", což vede k problémům s likviditou.

Dnes to zatím, alespoň v USA, funguje tak, že Fed nakoupí dluhopisy od ministerstva financí s tím, že ministerstvo mu zaplatí úroky. Na konci roku pak Fed všechny úroky vrátí. Peníze zadarmo, dluhy se neplatí, dokud nepřijde inflace. Je to divný stav, který ale nemůže trvat věčně.

Zdroj:
Janus Henderson Investors
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Dluhová krize
Přestat sledovat
Zadlužení
Přestat sledovat
Bill Gross
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Obrázek: pixabay
20. 5. 2022 10:17
Býk vs. medvěd: Jak (ne)investovat, když z trhu chodí (téměř) samé špatné zprávy?
Americké akcie
Přestat sledovat
Býčí trh
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Pravidla a doporučení pro investování
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
19. 5. 2022 10:08
Aleš Prandstetter (WOOD & Company): Evropská energetika může být (nadále) příležitostí, v prostředí…
Alokace investic
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Sektory
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
18. 5. 2022 15:45
Kniha (nejen) pro začínající investory: Peníze až na prvním místě aneb Pár investičních otázek na…
Finanční gramotnost
Přestat sledovat
Investování
Přestat sledovat
Knihy a literatura
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Pravidla a doporučení pro investování
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: pixabay
17. 5. 2022 20:30
Jiří Tyleček (XTB): Velká část růstu cen komodit je asi již za námi, zdražování ale ještě může…
Energetika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Pšenice
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ropa Brent
Přestat sledovat
Ropa WTI
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Soft komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat