Čína zpomaluje. A není všem dnům konec

Čínský ekonomický motor na první poslech stále šlape celkem solidně, pod kapotou se ale vedle něj skrývají i problémy jako úvěrová bublina, nadbytečné výrobní kapacity nebo demografický vývoj.

Míra spotřebitelské inflace v Číně se již čtyři měsíce drží nad 2 %, hluboko pod 4% cílem Čínské lidové banky. Po několika měsících se letos v lednu od hranice -5 % odlepila i míra inflace v oblasti výrobních cen.

Hlavním důvodem zrychlení inflace (respektive zpomalení producentské deflace) v posledních měsících je obrat na komoditním trhu, roli ale hrála také uvolněná monetární politika centrální banky, která od začátku roku 2015 postupně snižovala povinné minimální rezervy bank z 21 % na 17 %. Čínská centrální banka navíc loni pětkrát snížila úrokové sazby, což pomohlo citelně zvýšit objem úvěrů v čínské ekonomice. V lednu například narostly o 380 miliard dolarů, tedy asi o 4 % celkového výstupu čínské ekonomiky.

Ta se tak v současné době ocitla na poměrně náročné stezce. Vysoké zadlužení (hlavně státem vlastněných společností), nadbytečné kapacity (především v oblasti železářství) a nízké ceny komodit tlačí inflaci dolů. Obrat na komoditním trhu, uvolněná měnová politika a rychlý růst maloobchodních tržeb (kolem 10 % meziročně) budou naopak tlačit inflaci vzhůru. Roli může hrát i oslabující měna, která po několikaletém růstu zkorigovala vůči dolaru o zhruba 6 %.

Čínská vláda má před sebou nelehký úkol – bude potřeba uzavřít přebytečné kapacity, ale zároveň udržet tempo růstu hospodářství. Čína ale již nemůže spoléhat na extenzivní faktory, neboť pracovní síla roste ročně jen asi o 0,2 %. Nemůže spoléhat ani na monetární politiku, díky které se tempo růstu HDP v prvním kvartálu udrželo na úrovni očekávané analytiky.

V současné době se bude muset mít čínská centrální banka na pozoru. Pokud Fed v dohledné době zvýší úrokové sazby, ochota Čínské lidové banky podpořit ekonomiku kroky opačným směrem bude výrazně nižší. Oslabení čínské měny by mělo za následek zvyšování cen potravin, což by v kombinací s uzavírání ztrátových podniků vedlo k nepokojům. A to je to poslední, co si vláda Si Ťin-pchinga přeje.

Pro letošní rok proto považuji za pravděpodobné, že čínská ekonomika zpomalí na tempo růstu okolo 6 % a míra růstu spotřebitelských cen se na konci roku bude pohybovat okolo 3 %. Největší riziko spatřuji nadále v realitním trhu, neboť urbanizace se nebude zvyšovat takovým tempem jako v minulosti. Zpomalení růstu poptávky a extrémní ceny by mohly způsobit prasknutí bubliny. Za významné riziko považuji rovněž nárůst objemu nesplácených půjček (v prvním kvartálu 2016 dosáhl jejich podíl 1,75 %) a s tím související tlak na bankovní sektor. Výsledkem by mohlo být to, že hospodářský růst v Číně dále zpomalí, což by se projevilo i na ekonomice států, které ve velkém vyvážejí do Číny (Německo, Jižní Korea a další).

Asijská ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (Ivana Birtová, Realitní Shaker)
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat