ČNB: V nouzi poznáš odboráře

Dva roky po první devizové intervenci ČNB je růst cen nulový, a to i navzdory tomu, že ekonomice se vede nejlépe od předkrizových let. V listopadu 2015 se totiž cenová hladina meziročně zvedla překvapivě jen o 0,1 %, díky potravinám se přitom čekalo více. Měnově-politická inflace, ve které je stanoven cíl ČNB, se dále motá lehce nad nulou. Nic na tom nezměnilo ani zhruba 15 miliard eur, které ČNB za dva roky na boj proti silnější koruně spotřebovala.

Pro ČNB to znamená dvě věci – dále udržovat uměle nadhodnocený kurz EUR/CZK a hledat spojence, kteří dodají (poptávkou taženou) inflaci. Měnově-politická inflace se totiž poslední dva roky nepodívala nad 0,6 %. Je pravda, že poptávková inflace (tedy bez paliv, potravin) je nejvýše od krize, i tak je ale výrazně pod cílem.

Na opuštění intervenčního režimu navíc ČNB potřebuje více než inflaci na 2 %. Potřebuje vybudovat masivní inflační polštář, aby se po exitu z kurzového závazku skutečně stalo to, co banka neustále opakuje, tedy že koruna nominálně neposílí. Reálný kurz EUR/CZK totiž klesá, růstový diferenciál mezi ČR a eurozónou je nejvyšší za dlouhou dobu. Uvolněte kurz, a za chvíli je na dohled 25 EUR/CZK.

Další oslabení koruny je neprůchodné, ČNB tak bude pokračovat v nedráždění publika odkladem jejího posílení. Vzhledem k dosavadnímu efektu, k otevřenosti ekonomiky, která implikuje slabší poptávkově-inflační dopady silné spotřeby domácností, a k očekávanému zpomalení růstu v roce 2016 proto přijde exit mnohem pravděpodobněji později, než ČNB nyní čeká – na přelomu let 2016 a 2017.

A banka také bude dále více a otevřeněji, zejména s Jiřím Rusnokem v čele, pobízet odbory k tomu, aby se nebály říci si o pořádný růst platů. ČNB totiž už nemá mnoho měnového střeliva a chce, aby střílely odbory. A vláda. Na tu bude spolehnutí, slova ministra financí ("zkusit vyrovnaný rozpočet v roce 2018 až 2019") jsou totiž pouze posledními ozvěnami dávných úvah o řízení státu jako firmy.

Česká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
23. 2. 2021 17:01
Kateřina Zychová (Verdi Capital): Hotovost držíme na minimu. Smysl dávají akcie, zvažujeme větší…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
22. 2. 2021 17:06
Šnobr: Případná akvizice Vodafonu ze strany ČEZ by nemusela mít dopad na dividendu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Fúze a akvizice
Přestat sledovat
Telekomunikace
Přestat sledovat
22. 2. 2021 12:01
Investorský magazín: Ropná rally jako důsledek spekulací, nebo proces opřený o fundamenty?
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ropa Brent
Přestat sledovat
Ropa WTI
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 2. 2021 20:31
Filip Kejla (WOOD & Company): Sledujte výnosy dluhopisů a volatilitu, hlubší korekci ale v záplavě…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat