ECB se do konce roku asi rozhoupe k akci: 3 + 3 důvody, proč vyhlížet prosincové zasedání

Inflace se v eurozóně motá kolem nuly, a tak není překvapivé, že ECB již od září naznačuje možnosti dalšího uvolnění měnové politiky. V říjnu přislíbila, že na svém prosincovém zasedání "přehodnotí" svůj měnově-politický postoj, tedy že seriózně zhodnotí, zda a jak upravit stávající program kvantitativního uvolňování či zda ještě snížit depozitní sazbu.

Existují minimálně tři důvody, proč s těmito opatřeními nemusí spěchat.

1. Jádrová inflace (tedy bez cen potravin a energií) v říjnu poskočila na nejvyšší hodnotu za dva a čtvrt roku. Vzhledem k tomu, že největší propad cen ropy byl před rokem v listopadu až lednu a že kvůli suchu rostou ceny potravin (ovoce, zelenina), celková inflace se s jádrovou za několik měsíců sblíží. Nezaměstnanost je stále dvouciferná a klesá pomalu (1 procentní bod za dva roky), což nahrává uvolněné měnové politice. Deflační hrozba, která by vyžadovala okamžitý zásah ECB v podobě dalšího uvolnění, zde ale není (i očekávání finančních trhů ukazují na dlouhodobou inflaci kolem 1,8 %, tedy zhruba na cíli banky).

2. Výnosy dluhopisů jsou již nyní velice nízké (německý 10letý bond nese ročně 0,5 %). Jejich další stlačení proto – podobně jako dosud – pomůže jen velice málo (ECB nejspíše nerozšíří množinu nakupovaných aktiv o další druhy, například půjčky).

3. Další pokles depozitní sazby je rizikem pro finanční systém (přesun směrem k hotovosti). Přitom dodatečný očekávaný "zisk" ECB v podobě vyšší inflace je velice malý.

Možná ale zvítězí jeden z důvodů, proč ECB uvažuje o prohloubení podpory ekonomiky.

A. ECB v podstatě další podporu již slíbila. A pokud slib nesplní, může čekat negativní reakci trhů, zejména devizových (to, že ECB, podobně jako ČNB, často přeceňuje vliv kurzu na ekonomiku a inflaci, ji v nutnosti kvantitativně uvolňovat jen utvrzuje).

B. Z pohledu ECB jsou náklady dalšího uvolnění malé. Banka disponuje neomezeným množstvím eur a případné ztráty z nakoupených aktiv jsou pro ni ekonomicky irelevantní (centrální banku výkaz zisků a ztrát či kapitálová přiměřenost příliš nezajímají).

C. ECB je v zajetí cíle stanoveného v rámci celkové (ne jádrové) inflace. Vzhledem k pomalému růstu ekonomiky a vysoké nezaměstnanosti je stále jen málo pravděpodobné, že by i po odeznění šoků z cen potravin a ropy inflace udržitelně směřovala ke 2 %.

V prosinci tedy očekávejme další uvolnění měnové politiky v eurozóně, které ale opět příliš nepomůže. Mario Draghi v pátek 20. listopadu koneckonců naznačil, že ECB "udělá, co musí, aby se inflace co nejrychleji zvedla". Naposledy podobně hovořil v červenci 2012 (uděláme "cokoli, co bude potřeba pro obranu eura"), sázky na rozpad eurozóny tehdy byly na maximu. A Draghi tehdy vyhrál.

Úrokové sazby
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Martin Lobotka
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
Ivana Birtová (Realitní Shaker): Nízké sazby a malá nabídka hrají do karet investicím do nemovitostí
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat