ECB tiskne peníze na plný plyn. Pokřivuje trh, ale nemá na výběr

Evropská centrální banka pokračuje v masivních monetárních stimulech prostřednictvím svých programů nákupů aktiv, tedy kvantitativního uvolňování neboli tištění peněz. Rozvaha ECB se od začátku letošního roku zvětšila o bezprecedentních 38 %, konkrétně z 4,7 bilionu eur na aktuálních 6,5 bilionu eur.

ECB tuto měnovou stimulaci provádí tak, že na volném trhu nakupuje vládní a korporátní dluhopisy a oproti tomu emituje novou likviditu, doslova takříkajíc z ničeho. Kvůli tomu ono obrazné označení tištění peněz.

Je evidentní, že ECB svými nákupy aktiv zásadním způsobem podporuje tržní ceny dluhopisů a zároveň snižuje požadované dluhopisové výnosy do doby splatnosti. Nebýt bezprecedentních monetárních stimulů ECB, tržní ceny vládních i korporátních dluhopisů by byly podstatně nižší a dluhopisové výnosy do doby splatnosti podstatně vyšší.

ECB, podobně jako americký Fed, v podstatě zničila neutrální cenotvorbu na finančních trzích. Tržní ceny dluhopisů, respektive aktuálně požadované dluhopisové výnosy do doby splatnosti proto již zdaleka neodrážejí neutrální či nestranné ocenění rizika. Struktura finančních trhů tak byla zásadním způsobem pokřivena.

Itálie - výnos 10letých vládních dluhopisů (v %)

Na druhou stranu také platí, že bez masivních monetárních stimulů ECB by bylo většině investorů zřejmé, že zadluženost států v eurozóně, především v problematickém jižním křídle, by nebyla v žádném případě udržitelná. Troufám si proto tvrdit, že bez masivního tištění peněz ze strany ECB by v eurozóně již dávno řádila další dluhová krize.

Světová ekonomika se bude zotavovat pomaleji, ECB ještě letos navýší podporu hospodářství
S ohledem na stagnující průmyslovou výrobu je pro další zotavení hospodářství potřeba zotavení spotřebitelských služeb, které ovšem v době druhé vlny pandemie covidu-19 čelí nepříznivým podmínkám. Když se ekonomiky začaly opět otevírat, spotřebitelé se vrátili do hry, ovšem obecně na nižší úrovni výdajů na zbytné aktivity. Hnacím motorem očekávání růstu ekonomiky je vakcína na covid-19, ale zafunguje tak pouze v případě, že bude bezpečná a účinná, a lidé jí tak budou moci věřit.
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Eurozóna
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
22. 6. 2021 22:48
VE STŘEDU V 11 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (Ronald Schubert, WOOD & Company)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
22. 6. 2021 10:01
Novák (AKCENTA CZ): Koruna letos může atakovat maxima z roku 2020
Česká koruna
Přestat sledovat
EUR/CZK
Přestat sledovat
Forex (FX)
Přestat sledovat
21. 6. 2021 12:01
Investorský magazín: Jak dnes na investiční portfolio podle Jana Sýkory
Alokace investic
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
19. 6. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): Trhy po zasedání Fedu přenastavily očekávání, drama se ale zatím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat