Fed a ECB: Levné peníze stále na stole, takže vše při starém

Zdá se, že historicky bezprecedentně uvolněná měnová politika vydrží déle, než se ještě před pár měsíci čekalo. Data z eurozóny jsou totiž vše, jen ne proinflační, a také aktuální americká data snižují pravděpodobnost brzkého zvýšení sazeb.

Inflace v eurozóně v září v důsledku poklesu cen energií poprvé od března klesla pod nulu. Pamatujme přitom, že ECB míří ve svém režimu inflačního cílování právě na celkovou inflaci. Slovy bývalého prezidenta banky Tricheta "má ECB jedinou střelku v kompasu, a to (celkovou) inflaci". V krizovém roce 2011 ECB dokázala sazby kvůli ropě dokonce zvednout!

Draghi je ve srovnání se svým předchůdcem mnohem menší dogmatik. ECB také prodělala v posledním roce až dvou přerod směrem k měnově-politickému pragmatismu, což nyní znamená, že další uvolnění měnových podmínek bude bez "ideologické bolesti", a tedy potenciálně rychlé. To koneckonců na zasedání v srpnu připustil sám Draghi, když zmínil, že je ECB připravena v případě nutnosti "změnit velikost, složení či trvání programu odkupu aktiv". Inflační výhled i aktuální inflace tuto "nutnost" přibližují.

Nejen ceny energií, ale i dalších komodit jsou nízké a ani evropská ekonomika výraznější urychlení dynamiky (a akcelerace poptávkové inflace) nenaznačuje. Německý průmysl se navzdory silné podpoře na straně slabého eura, ECB a levné ropy motá v meziročním růstu těsně nad nulou, evropská míra nezaměstnanosti je stále 11 % (jen o 0,5 procentního bodu nižší než před rokem), francouzská navzdory slibům prezidenta Hollandea zarytě roste. Inflaci si tedy eurozóna snadno ani nedoveze, ani nevytvoří.

V USA se jádrová inflace, na kterou míří Fed, v září zvedla z nejnižší hodnoty od dubna 2011 na 1,3 %, k cíli na 2 % však navzdory ujištěním banky, opakovaným již zhruba rok, stále nemíří. Dolar zůstává silný, inflační očekávání trhů i domácností jsou stále stabilní a nízká. V posledních týdnech navíc zklamala data z trhu práce, když za srpen i září ekonomika vytvořila dohromady pouze 218 tisíc míst v soukromém sektoru, což je nejméně od léta 2012, a ani mzdy nerostou.

Přidejme k tomu všemu obavy obou centrálních bank z vývoje globální ekonomiky (čínské zpomalování), a nebude žádným překvapením, pokud za chvíli začne trh spekulovat, kdy ECB přijde s druhým kolem kvantitativního uvolňování a kdy Fed v příštím roce konečně zvedne sazby. Rok 2016 se mi nyní v rámci výhledu vývoje měnové politiky jeví hodně podobný jako ten letošní ve výhledu starém dvanáct měsíců. Vše při starém.

Americká ekonomika
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Martin Lobotka
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
VE STŘEDU OD 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (se Stanislavem Viktorinem)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat