Fed omezuje nafukování své bilance, proti ECB byl ale ještě střídmý

Fed v listopadu zahájil omezování odkupů aktiv, konkrétně (a podle očekávání) o 15 miliard USD měsíčně. Podívejme se trochu podrobněji na to, jak jsou na tom z hlediska (krizové) měnové politiky centrální banky Spojené státy ve srovnání s eurozónou.

Zatímco po finanční krizi se bilance Fedu zvýšila po téměř dvou letech od vypuknutí krize o zhruba 10 % HDP USA, tentokrát je to již dvojnásobek, konkrétně 21 % HDP. Zdá se to jako hodně, ale to bychom nesměli srovnávat Fed s Evropskou centrální bankou. V eurozóně totiž finanční krizi bilance centrální banky vzrostla o zhruba 5 % HDP, po krizi koronavirové je to již 31 %.

Vývoj bilancí Fedu a ECB ve vztahu k HDP

Samozřejmě lze namítnout, že zvýšení likvidity v systému neznamená automaticky zvýšení objemu peněz v ekonomice. To byl právě po finanční krizi a během dluhové krize problém eurozóny, kde peněžní agregát prakticky stagnoval, mimo jiné kvůli špatné kapitalizaci bank, které měly v bilancích hromadu špatných úvěrů. A tak nemohly ve větší míře půjčovat, což je přitom základní generátor peněz v ekonomice.

Tentokrát je to ale jinak. Koronavirová krize nebyla finanční krize, banky jsou zaplavené likviditou, vlády přijaly různé záruční úvěrové programy a vlády se zadlužují. Objem peněz v ekonomice tak roste, a to svižně – v USA od začátku pandemie o 36 %, v eurozóně o více než pětinu.

Peněžní zásoba M2 v USA a EMU

Rychlé oživení hospodářství, problémy v dodavatelských řetězcích (způsobené paradoxně rychlostí oživení) a nové peníze se podepsaly na výrazně více inflačním prostředí než po finanční krizi. Centrální banky to analyzují a bankovní rady se hádají, nakolik se pod vyšší inflaci podepisují nabídkové, a na kolik poptávkové šoky.

Cenová hladina v USA a EMU

Má v takovém prostředí centrální banka reagovat na inflaci? Stačí použít správný ekonomický model, který je založený na fiskální teorii cenové hladiny. Tento model implikuje, že pokud dojde k fiskálnímu šoku, dojde k jednorázovému skoku cenové hladiny, ale k žádné další inflaci, pokud úroková sazba zůstane stabilní. Klíčovou vlastností, respektive předpokladem těchto modelů je to, jak jsou tvořena inflační očekávání. V některých případech se zvýšení sazeb projeví ve zvýšení inflačních očekávání. A právě o tom, nakolik jsou současná inflační očekávání takzvaně vpředhledící, se nyní ve Fedu (mimo jiné) dohadují.

Obecně lze říci, že pro veřejnost je nejlepší, když je měnová politika natolik nudná, že jí lidé nevěnují (nemusejí věnovat) pozornost. Tedy něco, na co v Česku nyní můžeme zapomenout.

Inflace v USA, znehodnocení dolaru - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay
3. 11. 2021 6:25
Jack Dorsey a (ne)možný scénář hyperinflace

Propagátor bitcoinu a šéf sociální sítě Twitter a platební služby Square Jack Dorsey si v druhé polovině října řekl o...

Inflace - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay.com
4. 11. 2021 12:02
Divoké rebalancování portfolií kvůli inflaci? Lepší je nic nedělat a držet se dlouhodobé strategie

Inflace je pro řadu investorů stále větším strašákem. Obávají se mimo jiné, že by na rychlý růst spotřebitelských cen...

Americká ekonomika
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
15. 8. 2022 9:30
Štěpán Hájek (XTB): Argumenty na medvědí straně trhu jsou stále silné, v září navíc Fed více utáhne…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: pixabay
12. 8. 2022 10:17
Pilíšek (ZLATÉ REZERVY): Recesi se nejspíše nevyhneme, zlato v českých korunách je mimořádně…
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Technická analýza
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
11. 8. 2022 18:13
Zajíc (Amundi AM): Akciový trh má skvělý track record, dokázal zatím překonat všechno. Méně…
Akciový trh
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Likvidita
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Wikimedia Commons
10. 8. 2022 10:16
Petr Vomastek: Ekonomická situace se zatím do realitního trhu ve větší míře nepropsala, dominuje…
Bydlení
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat