Fed omezuje nafukování své bilance, proti ECB byl ale ještě střídmý

Fed v listopadu zahájil omezování odkupů aktiv, konkrétně (a podle očekávání) o 15 miliard USD měsíčně. Podívejme se trochu podrobněji na to, jak jsou na tom z hlediska (krizové) měnové politiky centrální banky Spojené státy ve srovnání s eurozónou.

Zatímco po finanční krizi se bilance Fedu zvýšila po téměř dvou letech od vypuknutí krize o zhruba 10 % HDP USA, tentokrát je to již dvojnásobek, konkrétně 21 % HDP. Zdá se to jako hodně, ale to bychom nesměli srovnávat Fed s Evropskou centrální bankou. V eurozóně totiž finanční krizi bilance centrální banky vzrostla o zhruba 5 % HDP, po krizi koronavirové je to již 31 %.

Vývoj bilancí Fedu a ECB ve vztahu k HDP

Samozřejmě lze namítnout, že zvýšení likvidity v systému neznamená automaticky zvýšení objemu peněz v ekonomice. To byl právě po finanční krizi a během dluhové krize problém eurozóny, kde peněžní agregát prakticky stagnoval, mimo jiné kvůli špatné kapitalizaci bank, které měly v bilancích hromadu špatných úvěrů. A tak nemohly ve větší míře půjčovat, což je přitom základní generátor peněz v ekonomice.

Tentokrát je to ale jinak. Koronavirová krize nebyla finanční krize, banky jsou zaplavené likviditou, vlády přijaly různé záruční úvěrové programy a vlády se zadlužují. Objem peněz v ekonomice tak roste, a to svižně – v USA od začátku pandemie o 36 %, v eurozóně o více než pětinu.

Peněžní zásoba M2 v USA a EMU

Rychlé oživení hospodářství, problémy v dodavatelských řetězcích (způsobené paradoxně rychlostí oživení) a nové peníze se podepsaly na výrazně více inflačním prostředí než po finanční krizi. Centrální banky to analyzují a bankovní rady se hádají, nakolik se pod vyšší inflaci podepisují nabídkové, a na kolik poptávkové šoky.

Cenová hladina v USA a EMU

Má v takovém prostředí centrální banka reagovat na inflaci? Stačí použít správný ekonomický model, který je založený na fiskální teorii cenové hladiny. Tento model implikuje, že pokud dojde k fiskálnímu šoku, dojde k jednorázovému skoku cenové hladiny, ale k žádné další inflaci, pokud úroková sazba zůstane stabilní. Klíčovou vlastností, respektive předpokladem těchto modelů je to, jak jsou tvořena inflační očekávání. V některých případech se zvýšení sazeb projeví ve zvýšení inflačních očekávání. A právě o tom, nakolik jsou současná inflační očekávání takzvaně vpředhledící, se nyní ve Fedu (mimo jiné) dohadují.

Obecně lze říci, že pro veřejnost je nejlepší, když je měnová politika natolik nudná, že jí lidé nevěnují (nemusejí věnovat) pozornost. Tedy něco, na co v Česku nyní můžeme zapomenout.

Inflace v USA, znehodnocení dolaru - ilustrační foto
3. 11. 2021 6:25
Jack Dorsey a (ne)možný scénář hyperinflace

Propagátor bitcoinu a šéf sociální sítě Twitter a platební služby Square Jack Dorsey si v druhé polovině října řekl o...

Inflace - ilustrační foto
4. 11. 2021 12:02
Divoké rebalancování portfolií kvůli inflaci? Lepší je nic nedělat a držet se dlouhodobé strategie

Inflace je pro řadu investorů stále větším strašákem. Obávají se mimo jiné, že by na rychlý růst spotřebitelských cen...

Americká ekonomika
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
18. 1. 2022 10:28
Martin Jahn (Škoda Auto): Rok nebo dva vyšší inflace zvládneme, ekonomika jen dohání inflačně chudou…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Ekonomika
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
17. 1. 2022 12:00
Investorský magazín: Štěpán Pírko (Bohemian Empire), Steen Jakobsen (Saxo Bank) a jejich výhledy na…
Akciové tipy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výhled na rok 2022
Přestat sledovat
17. 1. 2022 9:30
Pavel Hadroušek (Fio banka): Dlouhodobé cykly naznačují, že je akciový trh v "časovém okně" pro…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
17. 1. 2022 6:26
Tětek (SatoshiLabs) & Vejmola (Bitcoinovej Kanál): Co je potřeba vědět o bitcoinu a spol. na prahu…
Bitcoin
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat