Jak to vidí expertka: Ceny ropy a slabé euro mohou pomoci růstu HDP eurozóny o 1,8 %. Růst v USA bude pokračovat a Japonsko zřejmě čeká další vlna uvolňování

Globální růst: Hlavní rizika se změnila

Vliv nižších cen ropy a podpůrných měnově-politických opatření se projeví přibližně v polovině roku. Do té doby bude pokračovat prudký pokles inflace. Zda bude pokračovat i ve 2H2015, bude zejména záviset na vývoji cen ropy. Z toho vyplývá, že výhled na několik příštích měsíců není jednoznačný.

Klíčová rizika se v poslední době změnila. Nejistota okolo Řecka bude zřejmě nadále způsobovat tržní výkyvy, ale zdá se, že jde o pouze omezené systémové riziko, které by pro ekonomické zotavení nemělo představovat nebezpečí. Naopak se zvýšilo riziko v souvislosti s rusko-ukrajinským konfliktem. Kromě vážného bezpečnostního problému totiž hrozí, že se válka projeví výrazněji i na finančních trzích. Také případné další zpřísnění protiruských sankcí by mohlo znamenat hrozbu. K hlavním rizikům dále patří předčasné zvýšení úrokových sazeb v USA, které se ovšem s ohledem na nejrůznější vnější faktory nezdá být příliš reálné.

USA: Růst ekonomiky by měl pokračovat, sazby Fed zvýší až koncem roku

Americké hospodářství se nadále zotavuje, ve srovnání s druhou polovinou roku 2014 ovšem nižším tempem. To se ale čekalo. Nyní způsobují nižší ceny energie určité oslabení v nominálních ukazatelích, ale v příštích měsících by měly znamenat pozitivní impulz pro růst spotřeby a pokles výrobních nákladů, což by se v těchto datech mělo projevit. Předzvěstí této dynamiky je již nyní se zlepšující spotřebitelská důvěra, výrobní ceny klesají.

Také data z trhu práce za únor byla velice příznivá. Nejrůznější indikátory naznačují, že firmy v USA ještě mají rezervy. V kombinaci s nižšími cenami energií a silným dolarem proto není možné počítat s růstem inflačních tlaků. Nižší míra inflace spolu s nejistotou okolo Řecka, Ruska a čínské devizové politiky podle Stupnytské zabrání tomu, aby Fed zvýšil úrokové sazby před polovinou roku. S prvním zvyšováním sazeb lze tak počítat nejspíše až před koncem roku 2015.

Eurozóna: Nízké ceny ropy a slabší euro mohou zvýšit růst až na 1,8 %

V nadcházejících měsících se očekává ekonomické oživení v důsledku nižších cen surovin a slabšího eura. Odhaduje se, že snížení hodnoty eura o 10 % zvýší v průběhu dvou let HDP zemí eurozóny asi o 0,6 %. O 10 % nižší ceny ropy se projeví za stejné časové období růstem HDP o dalších 0,3 %. Vzhledem k tomu, že euro skutečně oslabilo o 10 % a ceny ropy účtované v této měně se od poloviny loňského roku snížily o 40 %, jen tyto dva faktory by se měly v následujících čtvrtletích projevit v postupném růstu o 1,8 %.

Japonská centrální banka může být už na jaře přinucena k dalšímu uvolnění politiky

Předběžné signály ukazují na stabilizaci hospodářských údajů. Než ale dojde k pozorovatelnému růstu, uplyne ještě několik měsíců. Protože inflace nadále klesá, bude s tím zřejmě japonská centrální banka na jaře přinucena něco dělat. Pokud ne, bude riskovat, že zklame očekávání trhu.

Před jarním vyjednáváním o mzdách je nutné rovněž počítat se zvýšením platů, podobně jako tomu bylo v loňském roce. Vzhledem k tomu, že ceny porostou pomaleji, mělo by to způsobit reálný růst mezd. Rozhodující ale budou strukturální reformy směrem k vyšší produktivitě firem.

Čína: Stagnující domácí poptávka nutí vládu podporovat ekonomiku

Poslední zveřejněné ekonomické údaje staví čínskou vládu před velké dilema. Pokles inflace a dovozu je symptomem stagnující domácí poptávky. To vysvětluje snížení povinné míry minimálních rezerv, k němuž přistoupila Čínská centrální banka na počátku února.

V současnosti se může zdát jako lepší stimulace růstu oslabení měny. To by prospělo vývozu a inflaci. Celkově lze každopádně říci, že tvrdé přistání ekonomiky Cíny není pravděpodobné, stabilní růst je totiž deklarovaným cílem vlády.

Rozvíjející se trhy: Cena ropy rozděluje svět na vítěze a poražené

Pokles inflace je dobrý pro rozvíjející se země, protože otevírá centrálním bankám prostor pro snížení úrokových sazeb. K tomu v uplynulém měsíci sáhly centrální banky třeba v Indii, Egyptě, Peru, Turecku, Rumunsku, Pákistánu nebo Číně.

Spolu s uvolněnější měnovou politikou budou nižší ceny surovin v zemích, které je převážně dovážejí, znamenat oživení růstu. Zejména to bude patrné v zemích, které mají vysoký podíl exportu, jako je například Jižní Korea. Naopak rozvíjející se země vyvážející komodity se budou potýkat se stále většími hospodářskými potížemi. To platí zejména pro Rusko a Brazílii.

Informace o fondech Fidelity naleznete ZDE.

Zdroj: Fidelity Worldwide Investment