Kvantitativní uvolňování v USA se chýlí ke konci. Nebo se snad chystá další kolo?

Fed na svém zasedání na konci října ukončí třetí kolo kvantitativního uvolňování (QE). To by mělo znamenat, že se spustí odpočítávání do prvního zvýšení základní úrokové sazby. Trh (analytici, stratégové) s prvním zvednutím sazby od roku 2006 počítá někdy v létě 2015, trh (úroky na trhu, tedy výsledek reálných obchodů) ale zároveň signalizuje něco jiného.

Priya Misra z Bank of America Merrill Lynch v pondělní zprávě zveřejnila graf takzvaných pětiletých breakevens, tedy indikátoru inflačních očekávání. Nejde o nic jiného než rozdíl ve výnosech (spread) pětiletých státních dluhopisů USA a TIPS, tedy dluhopisů chráněných proti inflaci. Tento spread zhruba ukazuje, jakou trh očekává inflaci v době splatnosti.

Analytička upozorňuje na to, že se křivka breakevens dostává na úroveň, na které v posledních letech Fed reagoval jediným způsobem, a sice uvolněním měnové politiky skrze nákupy aktiv. Tento graf tedy hovoří proti tomu, co tvrdí většina expertů, tedy že Fed po ukončení QE na základě dalších dat z ekonomiky bude uvažovat o zvyšování sazeb, a to v horizontu maximálně několika čtvrtletí.

Z řady politických a ekonomických důvodů je vysoce nepravděpodobné, že by Fed odstartoval v dohledné době další program odkupu dluhopisů, který by dále zvyšoval jeho bilanci (i když takový Marc Faber, známý kritik americké centrální banky, v uplynulých letech mnohokrát mluvil o QE forever, tedy kvantitativním uvolňování navždy). Ale spread výnosů státních dluhopisů a cenných papírů chráněných proti inflaci indikuje, že banka bude muset udělat něco, co změní inflační očekávání.

Priya Misra se domnívá, že Fed v první řadě nasadí do boje slovní intervence, tedy něco jako "verbální uvolňování". Guvernéři americké centrální banky by tak mohli ve svých projevech začít ještě více zdůrazňovat význam "zdravé" míry inflace pro ekonomiku a dávat najevo ochotu a dostatečnou trpělivost, pokud jde o prodlužování období minimální úrokové sazby. Fráze o "nízkých sazbách po delší dobu" může být větou roku 2015.

Trh zatím od Fedu slyšel jen tolik, že po skončení QE bude nějakou dobu trvat, než se poprvé zvýší základní úroková sazba. Aktuální úrovně breakevens jsou signálem toho, že tato doba může být delší, než většina komentátorů dění na trzích předpokládá. S výnosy dluhopisů, které ukazatel sleduje, ale mohou výrazně zahýbat jak globální politické a ekonomické turbulence, tak data z amerického hospodářství.


Podle posledních oficiálních informací z Fedu to se zvyšováním sazeb v případě zpomalení růstu americké ekonomiky (v důsledku silného dolaru) nemusí být tak žhavé.

Zápis z jednání FOMC: Sazby se budou zvyšovat podle dat z ekonomiky, ne podle kalendáře. Akcie po zveřejnění zprávy posilovaly o více než procento
Členové měnového výboru americké centrální banky (FOMC) v září debatovali o tom, zda jejich výroky nevyvolaly mylné představy o načasování zahájení zvyšování sazeb. Vyplývá to ze zápisu ze zasedání FOMC, který byl zveřejněn ve středu.
Zdroj:
Bank of America Merrill Lynch
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Výhled na rok 2015
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat