Nová bublina, světová ekonomika a USA na opuštěném ostrově

Měnová politika hýbe současným ekonomickým světem. Její dopady jsou cítit všude.

Centrální banky v Evropě a v Japonsku (a donedávna také v USA) podporují ekonomiku nejen rekordně nízkými úrokovými sazbami, ale také odkupy aktiv, které mají dodat do finančního systému likviditu. Jak již bylo mnohokrát popsáno, tyto "nové peníze" ovšem často nesměřovaly a nesměřují do "reálné" ekonomiky, tedy například formou úvěrů k firmám a spotřebitelům, ale do investičních aktiv, jako jsou akcie, dluhopisy nebo nemovitosti. Na trzích kvůli tomu v posledních letech výrazně vzrostly ceny těchto investic a (nejen) kritici centrálních bank varují před nebezpečím vzniku cenových bublin. Podle některých se tyto bubliny již dávno nafoukly a je pouze otázkou času, kdy začnou praskat.

Varování z Německa

Minulý týden se do debaty o bublinách připojil jeden z možná nejmocnějších lidí evropské ekonomiky, německý ministr financí Wolfgang Schäuble. Na páteční německo-americké konferenci o transatlantickém partnerství podle Financial Times uvedl, že "je jisté, že se přibližujeme nové bublině". Podle ministra by se přitom měl svět poučit z poslední velké finanční krize.

To ještě není nic hrozného. Bublina se jednou nafoukne, takže je logické, že každý den jsme jí o něco blíž. Jde o to, jak blízko extrémní míra spekulace, euforie a sebedůvěry investorů, které vedle samotných cen pomáhají definovat bublinu, vlastně je. A když o ní mluví Wolfgang Schäuble, podle všeho ji nevyhlíží v horizontu mnoha let. "Za zlepšení ekonomické situace nelze bojovat pouze nástroji měnové politiky," zopakoval ministr dlouhodobý názor většiny německých představitelů.

Jens Weidmann, šéf Bundesbank a zástupce Německa v ECB, uvolněnou měnovou politiku dlouhodobě kritizuje. Vedle cen dluhopisů a akcií podle něj přispěla také například k přehnanému růstu cen na německém realitním trhu.

Fed a mlýnské kameny

Německá ekonomika je největší v Evropě a celkově se jí daří. Totéž lze říci o globální jedničce, tedy hospodářství USA. Na rozdíl od Berlína ale není Washington vázán v měnové unii s mnoha slabšími státy, a tak se o své měnové politice mohou USA rozhodovat nezávisle. Nezávisle do té míry, do jaké je americká měna tou hlavní světovou rezervní i "tržní" měnou (mimo jiné na komoditním trhu), do jaké vývoj americké ekonomiky ovlivní globální růst a naopak vývoj ve světě dopadne na USA.

Centrální banka USA zvažuje první zvýšení úrokových sazeb za devět let. Analytici na konci týdne očekávali, že v září Fed se zvýšením sazeb ještě počká, ale do konce roku předpokládá první posun základního úroku více než 60 % "trhu". Zvyšování sazeb by ale mělo být v každém případě velice pomalé, a to kvůli rizikům ve světovém kontextu i nejistotám v samotných Spojených státech.

Jak ale ukazuje nejen graf z dílny Morgan Stanley, i ten nejmenší posun sazeb v USA v příštích kvartálech udělá z USA v rámci velkých vyspělých zemí doslova opuštěný ostrov. A mimochodem, Fed by předpokládanou cestou zvyšování sazeb šel i proti celkovému trendu na mladých trzích.

Janet Yellenové a spol. nyní nelze závidět. Na jedné straně na ně tlačí solidní růst americké ekonomiky a potřeba přizpůsobit mu sazby (což se může hodit i pro případ dalších turbulencí ve světě a na finančních trzích, z vyšších sazeb pak bude kam slevovat), na straně druhé jsou nejistoty v globálním ekonomickém výhledu (a nejde ani tak o pokles cen akcií) opravdu značné. Fed k nim určitě nebude chtít přispět.

Bude ale muset zvažovat, zda zvýšení sazeb v USA trh pochopí jako pozitivní signál, že je růst v USA dostatečně robustní, nebo zda převáží (důležitá) spekulativní síla, která si vyšší sazby přeloží především jako signál k výraznému přeskupování portfolií. V obou případech by z toho měl těžit americký dolar. To je opět dlouhodobě i pro americký akciový trh spíše pozitivní faktor (silná měna jako důsledek silné ekonomiky, která nakonec znamená i podporu pro akcie), krátkodobě to ale vzhledem k dopadu na tržby amerických firem ze zahraničí a možnému snížení ziskovosti může vyvolat další vlnu výprodejů na burze. Nemluvě o odlivu peněz z mladých trhů, ke kterému již dochází.

Mezinárodní měnový fond opakovaně varoval před "předčasným zpřísňováním měnové politiky". Globální ekonomika na něj prý ještě není připravena. Ve světle toho se někdy o variantě ponechání sazeb na minimech hovoří jako o "opatrném". Je ale otázka, zda po letech uvolněné politiky, během kterých se objevovaly a stále objevují nové a nové problémy v různých částech světa, je čekání opatrné, nebo naopak neopatrné. Bude světová ekonomika totiž vůbec někdy připravena?

Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Investiční bubliny
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
VE STŘEDU OD 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (se Stanislavem Viktorinem)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat