O tristní fiskální pozici americké vlády

Americký dluh - ilustrační foto
Obrázek: Thinkstock

Ve Spojených státech se (opět) politici handrkují o (ne)zvýšení dluhového stropu. Tento limit vládního zadlužení byl již zvýšen zhruba stokrát, a tak lze předpokládat, že si americká vláda bude moci dále půjčovat ostošest. Chabá fiskální disciplína největší světové ekonomiky ale má (nebo časem může mít) jisté důsledky.

Podle posledních statistik zaplatila americká vláda na úrocích z amerických vládních dluhopisů za 12 měsíců končících letos v březnu 929 miliard dolarů, což je nový absolutní rekord. Ještě před rokem to bylo "pouze" 603 miliard dolarů, což znamená, že úroky z amerického vládního dluhu se za poslední rok zvýšily o více než 50 %.

Úrokové náklady americké vlády

Vzhledem k tomu, že Fed za poslední rok zvýšil základní úrokovou sazbu o 5 procentních bodů z 0,25 na 5,25 %, tak i nyní stále probíhá průběžné přeceňování úrokových sazeb z amerických vládních dluhopisů, a to výše. Kritické mety jednoho bilionu dolarů na úrocích za rok tak velice pravděpodobně bude dosaženo v následujících kvartálech.

Americký vládní dluh v absolutním vyjádření přitom neustále roste, stejně jako ve většině ekonomik. Aktuálně dosahuje rekordní úrovně 31,4 bilionů dolarů. Přitom ještě před globální finanční krizí to nebylo ani 10 bilionů dolarů.

Celkový objem zadlužení vlády USA

V poměru k americkému HDP nyní činí míra zadlužení americké vlády 120 %, což je úroveň již celkem blízká pandemickému maximu 135 % z roku 2020. Enormní je také deficit amerického vládního rozpočtu, který v roce 2022 dosáhl 5,4 % HDP. Je to samozřejmě obrovské číslo, a to americká ekonomika loni ani nebyla v recesi.

Míra zadlužení vlády USA v poměru k HDP

Americká fiskální pozice je proto nyní skutečně tristní, podobně jako v mnoha zemích eurozóny nebo například v Japonsku. Je přitom velká otázka, jak si s touto dluhovou náloží americké ministerstvo financí pod vedením Janet Yellenové v následujícím období poradí.

Domnívám se, že aktuální absolutní i relativní výše amerického vládního dluhu je vzhledem k relativně vysokým úrokovým sazbám Fedu dlouhodobě spíše neudržitelná, a to tím spíše, že mnoho významných světových ekonomik v posledních letech přestává přebytky svých běžných účtů reinvestovat do amerických vládních dluhopisů a ve větší míře začíná nakupovat fyzické zlato. Jedná se například o Čínu.

Mezní poptávka po amerických vládních dluhopisech je proto nyní velice pravděpodobně podstatně slabší než před 10 či 20 lety, což je patrné i z toho, že podíl dolarových devizových rezerv v posledních letech globálně klesá. Jde o jeden z projevů takzvané dedolarizace. Druhý její aktuální projev pozorujeme v rámci mezinárodního platebního styku u mezinárodního obchodu, primárně u rozvíjejících se ekonomik, které postupně přecházejí od dolaru k lokálním regionálním měnám, zejména čínskému jüanu.

Pokud se v této souvislosti zaměříme na Čínu, narazíme na zajímavý graf hlavního ekonoma private equity skupiny Apollo Torstena Sløka. Je na něm vývoj objemu Čínou držených amerických vládních dluhopisů od roku 2010. Maxima bylo dosaženo v roce 2013 (1,3 bilionu dolarů). Od té doby objem klesá a nyní jde "jen" o 850 miliard dolarů. Zdá se přitom, že v posledních dvou letech pokles objemu Čínou držených amerických vládních bondů zrychlil. Dokáže někdo jiný v tak velkém množství financovat americké zadlužování?

Objem amerických vládních dluhopisů držených Čínou

Americká ekonomika
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dluhový strop
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Zadlužení
Přestat sledovat
Zavřít
Mohlo by vás zajímat
Obrázek: Shutterstock
31. 5. 2023 6:10
Komodity v portfoliu drobného investora: Přehled (převážně) býčích argumentů
Alokace investic
Přestat sledovat
Americký dolar
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Potraviny
Přestat sledovat
Průmyslové kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Zemědělství
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Shutterstock, Investiční web
29. 5. 2023 12:39
Expertní debata: Výhled na druhé pololetí 2023 není špatný, investoři by ale měli cílit na delší…
Akciové fondy
Přestat sledovat
Fondy kvalifikovaných investorů
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kapitálové trhy
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Podílové fondy
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
29. 5. 2023 9:30
Petr Novotný (Investičníweb.cz): Akciový trh je spíše optimistický, bondaři věští problémy
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Ekonomika
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Freeimages.com
27. 5. 2023 13:42
Pavel Tykač (Sev.en): Bez levné a dostupné energie neexistuje rozvoj lidské společnosti, elektřina…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat