Optimismus při pečlivém výběru. I tak může vypadat rok 2018

Analytici z Franklin Templeton Investments očekávají v letošním roce návrat k normální volatilitě. Bude to pro finanční trhy rok kritický, protože se bude stále více projevovat zpřísňování měnové politiky centrálních bank.

Centrální banky pomyslným tištěním peněz napomohly k růstu ekonomiky, zisků firem a chuti investorů sázet na tradičně riziková aktiva. Akciové trhy zažily rychlý růst, americké akcie mají za sebou jeden z nejvýraznějších růstových cyklů v historii a dluhopisy pokračovaly v býčím trendu. Kolísavost na trzích naopak klesla na mnohaletá minima.

Měnové autority v čele s Fedem ovšem začínají přistupovat ke zpřísňování politiky a podle Eda Perkse, portfoliomanažera z Franklin Advisers, se tedy ukáže, jak vlastně uvolněná měnová politika ovlivnila vývoj na trzích. Volatilitu mohou zvýšit také politické faktory. Perks, jak ostatně jinak, považuje v současném prostředí za nejvhodnější aktivní přístup, který se jeho společnosti v minulosti již mnohokrát osvědčil.

Globální růst

V říjnu 2017 Mezinárodní měnový fond vydal prognózu, v níž poprvé po deseti letech očekává ekonomický růst ve všech zemích G20. Perks čeká, že expanze může pokračovat i v příštích letech, protože rostoucí tendenci má i globální obchod. Dlouhodobě nízké úrokové sazby sice napomohly ziskovosti firem, což se projevilo i na akciových trzích, pozadu ale zůstávají kapitálové investice. Podle Perkse by právě růst investiční aktivity firem mohl být dalším pozitivním faktorem, který podpoří růst firemních zisků a produktivity.

Návrat volatility

"Normalizace měnové politiky v roce 2018 by mohla znamenat návrat k běžné volatilitě na trzích," míní Perks. Investoři sice neočekávají velký dopad konce kvantitativního uvolňování a zvyšování sazeb na akciové trhy, podle Franklin Advisers by ale měli být opatrní. Fed sice komunikuje dobře a výrazné zvraty se nečekají, i tak ale kolísavost naroste. Fundamenty by měly mít na ceny akcií větší vliv, monetární politika naopak menší. Důležité budou také fiskální politika a hospodářský růst.

"Volatilita může růst i v důsledku geopolitické situace," doplňuje Perks. Politická situace není ideální a některé sliby Donalda Trumpa, které pomáhaly růstu cen akcií, stále čekají na splnění (byť daňovou reformu již trhům Kongres doručil). Dotažená daňová reforma může vést k repatriaci zisků amerických firem do USA, podpořit investice a pomoci růstu americké ekonomiky i zisků firem. V Evropě zůstává politická situace v některých zemích nejistá, hrozbou zůstává KLDR a její zbrojní program.

Čas na aktivní přístup

"Vzhledem k tomu, že měnová politika centrálních bank bude poskytovat stále menší podporu široké škále rizikových aktiv, domníváme se, že je v rámci skládání portfolií čas na aktivitu a flexibilitu," říká Perks.

Preferuje takzvaná multi-asset portfolia s nadvážením akcií. "Akcie považujeme za poměrně atraktivní ve srovnání s třídami aktiv citlivými na úrokové sazby (vzhledem k potenciálu růstu úrokových sazeb a riziku, které to přináší na trhy s aktivy s pevnými výnosy)," doplňuje manažer. Upřednostňuje sektory a tituly, které jsou vzhledem k dlouhodobým fundamentům podhodnocené, a také ty necyklické a defenzivní, a to pro případ, že by býčímu trendu došla šťáva. Nejdůležitějšími fundamenty by měly být firemní zisky a schopnost generovat hotovost.

Na trhu s pevnými výnosy zůstává Perks spíše opatrný, zejména na rozvinutých trzích, kde preferuje krátkodobé splatnosti. "Kombinace rychlejšího ekonomického růstu a příznivé fiskální politiky u vybraných rozvíjejících se trhů, společně s vyhlídkami na vyšší výnosy, představuje příležitost na dluhopisových trzích těchto zemí, a to jak v lokálních, tak cizích měnách," míní Perks. Zároveň ale upozorňuje, že kdyby došlo v těchto zemích k výraznějším změnám na kreditních trzích, mohlo by to vést k nemalým problémům právě na trhu s dluhopisy, jež jsou na cenové výkyvy a defaulty citlivější.

Zdroj:
Franklin Templeton Investments
Světové akcie
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Výhled na rok 2018
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
26. 2. 2021 12:21
Česko v roce 2030: Moderní trendy člověka ze služeb hned tak nevytlačí, věří ekonom David Marek
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
25. 2. 2021 17:01
David Navrátil (Česká spořitelna): České zadlužení může být problém, výnosy dluhopisů ztrácejí v…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat