Peníze se potřebují rozmnožovat

Inflace v USA i v eurozóně klesá, i když jsou úrokové sazby centrálních bank na nule. Jak je to možné? Peníze se prostě pomalu množí.

Přestože centrální banky přešly na nestandardní nástroje (jako je kvantitativní uvolňování, tedy pumpování likvidity do ekonomiky), inflace celkem neposlušně poklesla ve vyspělých ekonomikách pod 1 %.

Inflace se nechová tak, jak by měla. Když roste objem peněz v ekonomice, tak by měla růst. Problém je v rozmnožování. Centrální banky totiž spoléhají na takzvaný multiplikátor. Ten neříká nic jiného, než kolikrát se peníze napumpované centrální bankou v ekonomice zmnoží. Před krizí se jeden dolar vydaný centrální bankou USA zmnožil osmkrát. Nyní jen třikrát. Efektivita měnové politiky se krizí snížila o více než polovinu. Během pár měsíců.

Růst ve vyspělých ekonomikách byl od 80. let tažen růstem dluhu. Aby růst byl jako před krizí, musel by růst dluh stejným tempem. Ale v situaci, kdy banky ve vyspělých ekonomikách řeší problémové úvěry a z druhé strany je sešněrovává zpřísňující se regulace či vyšší zdanění, nelze očekávat, že by úvěry takto rostly. Úvěry přitom nejsou nic jiného než peníze. Proto je snížena efektivita měnové politiky. Vyspělé ekonomiky jsou v přirozeném deflačním prostředí. Bez akcí centrálních bank by již ceny klesaly.

Nicméně centrální banka USA cítí, že je potřeba utáhnout kohoutky měnové politiky. Vždyť nezaměstnanost klesá, rostou ceny nemovitostí.

Pokud inflace poklesla pod 1 % s kvantitativním uvolňováním, lze předpokládat, že začne růst bez něj? Optimista řekne, že ano. Nižší nezaměstnanost neznamená přece nic jiného než zvýšení počtu spotřeby chtivých lidí, kteří budou mít pracovní příjem.

Ano, má to však své "ale". Pokud by nezaměstnanost poklesla až na předkrizové úrovně, tak by pracovní příjmy profinancovaly 85 % předkrizové spotřeby. Těch zbývajících 15 % jde na vrub dluhu - neustálého růstu dluhu. A tím se vracíme k bankovnímu sektoru. Ten se nevrátí do předkrizové euforie.

Růst ve vyspělých ekonomikách tak může zaostat za očekáváními. Především v eurozóně, kde ECB může být přinucena přistoupit k dalšímu uvolnění měnové politiky.

Úrokové sazby
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
19. 10. 2021 21:00
Petr Novotný (Investiční web): Zůstávám věrný akciím, půdě a private equity. Věřím, že mé portfolio…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Hospodářský růst
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
19. 10. 2021 17:00
Povolební Česko aneb Co čekat v ekonomice, politice a energetice
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
19. 10. 2021 6:40
Carl Icahn: Akciový trh jednou musí narazit do zdi postavené z nově vytvořených peněz
Americké akcie
Přestat sledovat
Carl Icahn
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Nejbohatší investoři a byznysmeni
Přestat sledovat
18. 10. 2021 12:00
Investorský magazín: Na pražské burze se schyluje k IPO společnosti FIXED.zone
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
FIXED.zone
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Primární úpis akcií (IPO)
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat