Proč Česká národní banka ještě bude muset přitopit pod sazebním kotlem

Diskuze o příčinách současné vysoké inflace, tedy o tom, zda jde o inflaci takzvaně poptávkovou, či naopak inflaci živenou ze strany (nedostatečné) nabídky, případně zda jde o inflaci dovezenou, nebo taženou domácími faktory, je již nyní do značné míry irelevantní. Inflační očekávání se již "odkotvila" a začínají živit inflaci samotnou.

Již nyní čelíme v Česku dvouciferné míře inflace, a to je její vrchol z hlediska meziroční dynamiky stále před námi. Téměř denně od ekonomů zaznamenáváme revize inflačních vyhlídek vzhůru. 20% inflace ještě v létě přitom rozhodně není sci-fi. Optikou cílování inflace si tedy situace žádá další zpřísnění měnových podmínek.

ČR - meziroční míra spotřebitelské inflace
ČR - meziroční míra spotřebitelské inflace

Na současnou situaci se lze podívat i z jiného úhlu. Pokud budu parafrázovat slova Miltona Friedmana, nositele Nobelovy ceny za ekonomii, inflace je peněžním fenoménem. Růst peněžní zásoby v posledních více než dvou letech se pohybuje ve vysokých jednotkách procent, což zkrátka není konzistentní s 2% inflačním cílem. A pohled na strukturu emise peněz jednoznačně odhaluje viníka. Je jím vládní sektor a jeho rozhazovačná politika v době pandemie.

Zdroj emise peněz v ČR

Výzvy ze strany nastupujícího guvernéra ČNB Aleše Michla směrem k vládě, aby snižovala rozpočtové deficity a ideálně směřovala rozpočet k vyrovnanosti, samozřejmě dávají smysl. Obávám se ale, že podobné apely nedopadnou na úrodnou půdu. Ani ve své střednědobé strategii vláda nehodlá snižovat schodky ze současné zhruba 300miliardové úrovně.

Jedinou možností, kterou nezávislá centrální banka (nejen) v této situaci má, je využití standardního nástroje v podobě zvýšení úrokových sazeb a zdražení financování státu.

ČNB - základní úroková sazba
ČNB - základní úroková sazba

Ať jsme tedy příznivci monetárního přístupu, či inflační cílovači, závěr je podle mě jediný: Úrokové sazby budou muset ještě vzrůst. Brzy můžeme být v situaci, kdy budeme mít v regionu nejvyšší inflaci, ale nejnižší úrokové sazby. Ty maďarské jsou výše již nyní. Vše samozřejmě s vědomím, že restriktivní měnová politika podváže růst, či dokonce způsobí v ekonomice recesi.

Dlouhodobě dvouciferná míra inflace je ovšem fenomén mající mnohem širší dopady než pouze ekonomické. Poprat se s tím vším bude na novém guvernérovi a nově složené bankovní radě ČNB, která se v těchto dnech teprve pomyslně usazuje v křeslech.

Socha na ČNB, Česká národní banka - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
27. 6. 2022 12:50
ČNB: Sazby na 7 % a k inflačnímu cíli daleko

Ve středu 22. června se konalo poslední zasedání bankovní rady ČNB ve starém složení. V souladu s očekáváním bylo...

Inflace - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
24. 6. 2022 9:59
ANKETA: Jak se na trzích schovat před vysokou inflací?

Po pandemii covidu-19 se svět probudil do éry vyšší inflace. Centrální banky na růst cen již reagují zdražováním peněz...

Zdroj:
E15
Centrální banky
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
15. 8. 2022 9:30
Štěpán Hájek (XTB): Argumenty na medvědí straně trhu jsou stále silné, v září navíc Fed více utáhne…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: pixabay
12. 8. 2022 10:17
Pilíšek (ZLATÉ REZERVY): Recesi se nejspíše nevyhneme, zlato v českých korunách je mimořádně…
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Technická analýza
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
11. 8. 2022 18:13
Zajíc (Amundi AM): Akciový trh má skvělý track record, dokázal zatím překonat všechno. Méně…
Akciový trh
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Likvidita
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Wikimedia Commons
10. 8. 2022 10:16
Petr Vomastek: Ekonomická situace se zatím do realitního trhu ve větší míře nepropsala, dominuje…
Bydlení
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat