Proč je také tak důležité, jak se budou měnit sazby

V roce 2008 se zdálo, že končí finanční svět tak, jak ho známe, a málokoho by napadlo, že bude v roce 2015 vypadat tak dobře, jak vypadá. Velký podíl na tom mají centrální banky, které napumpovaly ohromné množství likvidity na finanční trhy a snížily základní sazby na historická minima.

Tato praxe stlačila úroky na trzích extrémně nízko, což vyústilo v nafouknutí cen fixně úročených investic. Nejvíce je to patrné u bezpečných státních dluhopisů, ale výrazně také u podnikových a spekulativních dluhopisů.

Kreditní trh zažívá opravdu báječné období. Nízké výnosy zpravidla vedou k nižšímu počtu bankrotů následkem klesajících úrokových nákladů. Průměrné procento firem v platební neschopnosti (default rate) od 80. let je blízko 4 %. V letošním roce se toto číslo blíží 1 %. Také objem prostředků získaných zpět z dluhopisů společností v platební neschopnosti (recovery rate) je dnes nad dlouhodobými průměry.

Zadlužení společností se v posledních letech zvýšilo díky tomu, že firmy využívají levnějšího financování, a zároveň vzrostla jejich ziskovost díky zlepšující se ekonomické situaci.

I když je tedy kreditní trh, alespoň ve vyspělém světě, ve velmi stabilní kondici, znamená to bohužel pro řadu investorů, že investují za extrémně nízké úrokové sazby, které by za dané riziko ještě nedávno neakceptovali. V poslední době se proto intenzivně ženou za výnosy, kupují dluhopisy pochybnějších emitentů a nebo investují do dluhopisů s delší dobou do splatnosti. Taková investice však přináší vyšší kreditní riziko a v případě "delších" dluhopisů i vyšší úrokové riziko, až zase výnosy půjdou nahoru.

Hlavní nebezpečí pro současný trh proto přestavuje uvažované zvýšení úrokových sazeb, které je již delší dobu avizováno například ve Spojených státech. Řada firem využila nízkých sazeb a výrazně se zadlužila. Problém může nastat za několik let, až tyto dluhy budou muset refinancovat za daleko vyšší úroky (to samé se týká spotřebitelských úvěrů, hypoték a podobně - pozn. red.). A globální ekonomika nemusí být v tak dobré kondici jako dnes. Proto je při investici do firemních dluhopisů potřeba klást velký důraz na kreditní analýzy společností a výběr dluhopisů, které generují výnos za rozumnou míru rizika.

Autorem textu je Richard Stadler, analytik z ČSOB Asset Management.

Zdroj:
ČSOB
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
10. 4. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (s Jaroslavem Brychtou, XTB)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
9. 4. 2021 6:41
Česká energetika má prostor se připravit na budoucnost, čas ale utíká. Panika je vyvolaná lobbisty…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
7. 4. 2021 13:01
Petr Beneš (WOOD & Company): Z komodit bych si nyní vsadil na stříbro, zlato pak sám nakupuji jako…
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Průmyslové kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ropa Brent
Přestat sledovat
Ropa WTI
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat