Státy eurozóny se k sobě vůbec nehodí

Budoucnost eurozóny je nejistá. Nechme dnes stranou úvahy o tom, zda vyhraje spíše myšlenka silnější politické i ekonomické integrace, nebo zda se eurozóna spíše zúží či zcela rozpadne. Pojďme se na měnovou unii podívat pohledem ekonomické teorie optimální měnové oblasti, jejímž otcem je Robert Mundell a která přišla na svět již v roce 1961.

Mundellova teorie říká, jaké podmínky musí splnit uskupení zemí, aby mohlo mít společnou měnu. Jaké to jsou?

Co musí mít měnová unie?

Pracovníci musí být mobilní napříč státy. Stejně tak kapitál. S tím souvisí cenová a mzdová pružnost.

Další podmínkou je existence automatických fiskálních transferů, například fiskální unie.

Poslední podmínkou je sladěnost ekonomických cyklů.

Poslední podmínka, tedy sladěnost ekonomických cyklů, není podle mého názoru podmínkou nutnou, pokud fungují dokonale předchozí podmínky, tedy že se pracovníci i kapitál rychle přesouvají z oblastí s ekonomickým útlumem do oblastí s ekonomických rozmachem a fiskální transfery dokonale vyrovnávají nerovnováhy mezi jednotlivými regiony a státy.

Splňuje podmínky optimální měnové oblasti eurozóna?

Jednoznačná odpověď neexistuje, protože musíme například říci, jaká mobilita pracovníků je již dostatečná. Můžeme se ovšem na to podívat opačně. Můžeme se zeptat, které uskupení zemí tyto podmínky splňuje lépe, a které hůře.

Španělský bankovní bailout: V čem se liší od pomoci Portugalsku nebo Řecku?
Španělsko požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky. V sobotu to oznámil španělský ministr hospodářství Luis de Guindos. Formální žádost se dá čekat koncem června, až španělský bankovní sektor zhodnotí dvě nezávislé analýzy. Mluví se o 100 miliardách eur. Španělé by ovšem neměli jít ve stopách Řeků nebo Portugalců. Proč?

Na toto téma mě zaujala studie JPMorgan. Ta vzala více než stovku ekonomických, sociálních a politických indikátorů za jednotlivé země a analyzovala, jak tyto indikátory jsou od sebe daleko pro různé uskupení zemí, mimo jiné i pro eurozónu. Čím blíže, tím lépe.

Eurozóna je vyloženě nevhodné uskupení zemí

Výsledek? Tak například státy bývalého SSSR splňují kritéria lépe než státy eurozóny. Stejně tak státy Střední nebo Latinské Ameriky. To možná není až tak překvapivé, řeknete si.

Asi vás už ale zarazí, že lepší výsledky než EMU mají dokonce i státy z celého světa, které začínají písmenkem "M" - Mexiko, Moldávie, Madagaskar a další. Toto naprosto nahodilé seskupení zemí splňuje podmínky měnové oblasti lépe než eurozóna. Než eurozóna, která je spojena minimálně geograficky.

Eurozóna totiž nesplňuje podmínky optimální měnové oblasti od samého začátku. Dalo by se říci, že by to nevadilo, ovšem v případě EMU se neudělalo téměř nic, aby se stavu optimální měnové oblasti dosáhlo. Výše uvedené podmínky nejsou jen plácnutím do vody ekonomické teorie. Jsou to totiž podmínky, které umožní, aby takováto zóna mohla fungovat dlouhodobě. Bez jejich splnění se bude eurozóna pouze plácat v pokračujících existenciálních problémech.

Grexit a jeho dopady na ekonomiky zemí střední a východní Evropy
Řecko se s Polskem a Českou republikou nesetkává jen v základní skupině evropského fotbalového šampionátu. Jsou součástí nynější neutěšené evropské ekonomické situace. Jeho případný odchod z eurozóny může odhalit některá zranitelná místa středoevropských ekonomik. Předpokládáme 50-75% pravděpodobnost Grexitu v průběhu příštích 12-18 měsíců. Jak by tato situace dopadla na ekonomiky zemí střední a východní Evropy?

Jak skončit pozitivně? Pozitivně pro EMU? Snad bude současná krize, která tento problém odhalila až na dřeň, dostatečnou motivací, aby se začaly dělat reformy, které eurozónu posunou do pozice dlouhodobě životaschopného projektu.

Je toho hodně a nepůjde o běh na krátkou trať. Například je potřeba zreformovat trh práce, vzdělávání a celkově odstranit překážky k mobilitě práce. Jedním opatřením, které by zlepšilo mobilitu pracovníků, by bylo i ustanovení oficiálního cizího jazyka EMU, který by byl povinně vyučován na školách jako první cizí jazyk. Jak jinak se přestěhuje nezaměstnaný dělník z Portugalska do Německa, kde je poptávka po jeho práci, ale on se tam nedomluví?

A samozřejmě je potřeba udělat kroky vedoucí k fiskální federaci.

Pokud se do toho politikům nebude chtít, tak to automaticky neznamená konec evropské integrace. EU se nerovná EMU. EU je životaschopný projekt, pro který země nemusejí splňovat přísnější podmínky optimální měnové unie.

Text je rozšířenou verzí sloupku napsaného pro Lidové noviny.

Evropská nezaměstnanost: Jazyková brzda pro rychlejší oživení
V eurozóně nikdy nebyly takové ekonomické rozdíly mezi regiony jako dnes. Zatímco v Německu a Nizozemsku klesá nezaměstnanost, na jihu se bojuje o každé pracovní místo. Největší překážkou k návratu rovnováhy je zajisté společná měna, která stanovuje stejná pravidla hry pro všechny země. Evropa ovšem postrádá také jeden důležitý prvek společného trhu – stěhování se za prací.

Anketa: Co se bude dít na trzích v případě odchodu Řecka z eurozóny? Jaké investice budou "IN"?
V neděli půjdou Řekové volit nový parlament. Karty jsou rozdané celkem jasně – když vyhraje levicová SYRIZA a sestaví koalici, Řecko vykročí směrem od úsporných opatření, a tedy od eura. Pokud tedy Řekové nebo Evropa zásadně nezmění stanoviska. Investiční web se společně se serverem ChytrýHonza.cz ptal předních českých investičních specialistů, co by takový výsledek voleb znamenal pro investice, které v případě "Grexitu" upřednostnit, a kterých se naopak co nejrychleji zbavit.

Eurozóna
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Dluhová krize
Přestat sledovat
Evropská fiskální unie
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
26. 2. 2021 12:21
Česko v roce 2030: Moderní trendy člověka ze služeb hned tak nevytlačí, věří ekonom David Marek
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat