Ranní káva s Atlantik FT 5. 11. 2009

Komentář trhu

Pražská burza po dvoudenním poklesu zamířila včera vzhůru. Index PX zahájil zhruba 1,5 % růstem a tento zisk dokázal udržet až do konce seance. Podobně se vyvíjely i okolní trhy, když Evropu podpořila řada silných korporátních výsledků (Total, Marks&Spancer). Mezi ně patřila i francouzská Societe Generale, jejíž akcie si následně polepšily o 5 %. Své výsledky oznámila i Komerční banka, a ačkoli nedošlo k žádnému překvapení, titul krátce po otevření propadl pod 3400 Kč, odkud se odrazil zpět k 3 435 Kč (+0,2 %).

Erste Bank se pohybovala v souladu s rostoucím evropským bankovním sektorem, když přidala 2,3 % (756 Kč). Pozitivně působilo i další zvýšené doporučení, tentokrát od Citigroup, s cílovou cenou 33 EUR, zisky jí naopak snižuje posilující koruna. Zdaleka největší nárůst předvedly akcie CETV (+5,2 %, 470,5 Kč), kterým hrají do karet dnes oznámené dobré výsledky Time Warner. Po sérii ztrátových seancí se vydaly vzhůru i energetické tituly. ČEZ povyskočil o 1,4 % (889 Kč), NWR si připsalo 1,9 % (161,5 Kč). Slabinou obecně zůstává nízká aktivita.

Index PX: 1 129 bodů (+1,6% d/d), objem: 1 153 mil. Kč

Unipetrol

Neutrální/Negativní. DD: Koupit. Cílová cena: 164 Kč.

Dle zprávy deníku HN již státní společnost MERO poslala do Shellu konkrétní cenovou nabídku za 16,3% podíl Shellu v České Rafinérské (ČeRa). Dle zprávy deníku dosahuje tato částka pouze 125 mil. USD (2,2 mld. Kč). To by indikovalo hodnotu celé ČeRa na 13,6 mld. Kč a hodnotu 51% podílu Unipetrolu na 6,9 mld. Kč (38,2 Kč/akcii Unipetrolu). Nedávno se přitom spekulovalo, že by částka za podíl Shellu měla dosáhnout 200 mil. USD. Šéf PKN Orlen Krawiec nedávno sdělil, že Unipetrol z jednání odstupuje, zájem by měl pouze za atraktivní cenu. Podle našeho názoru bude pro Shell nabízená částka spíše nedostačující, ačkoliv rafinérské marže jsou rekordně nízké. Podle našeho názoru však Shell nic extrémně nenutí svůj podíl prodávat. Na druhou probíhající jednání však naznačují zájem Shellu prodat, ačkoliv sám Shell se k této věci ještě nikdy nevyjádřil. Podle našeho názoru dnes tato informace může negativně působit na akcie Unipetrolu, protože takto by nabídka MERA za podíl Shellu indikovala nízkou hodnotu klíčového aktiva Unipetrolu, což je ČeRa (tvořila by pouze 28% současné tržní kapitalizace Unipetrolu).

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

Dle zprávy deníku HN klesne celková cena elektřiny pro domácnosti méně než se původně počítalo (kolem 6%). Důvodem bude vyšší než očekávaný nárůst za regulované položky (distribuce, přenos a podpora obnovitelných zdrojů). Ceny elektřiny pro domácnosti by tak dle deníku měly klesnout o 2-3%. Zatím se však jedná pouze o předběžný odhad, protože energetický regulační úřad zveřejní finální ceny pro domácnosti až na konci listopadu. Vedle rozkvětu obnovitelných zdrojů brání vyššímu poklesu také očekávaná nižší spotřeba elektřiny (povolené výnosy se rozpočtou na menší spotřebu). Za nárůstem částky vynaložené na podporu obnovitelných zdrojů bude stát hlavně obrovský nárůst výstavby solárních elektráren v ČR. Celkově by se částka podpory na OZE měla zvýši na 7,4 mld. Kč, z necelých 3 mld. Kč letos. Zvýšení distribučních tarifů zajistí dle našeho názoru udržení ziskovosti ČEZ Distribuce příští rok.