Rebelové nevyhráli aneb Argentina je v problémech nevinně

Bizarním způsobem defaultu Argentiny vyvrcholila situace, do které se země dostala po předchozím bankrotu v roce 2001 a po nedávném rozhodnutí soudu. Ačkoli druhá největší jihoamerická země neplatí v investorském světě za stát plnící svou příkladností učebnice zdravé hospodářské politiky, v současné situaci je poměrně nevinně, obzvláště s ohledem na svou pohnutou dlužnickou historii.

Letos v červnu totiž Nejvyšší soud v USA poněkud zvláštně rozhodl, že Argentina nesmí – i když má peníze a je ochotná platit - zaplatit koncem července něco přes půl miliardy dolarů svým věřitelům, aniž by plně zaplatila i "rebelům", kteří v polovině minulého desetiletí odmítli konverzi dluhopisů, které Argentina nebyla schopna splácet v roce 2001, a kteří se s Argentinou od té doby soudili. I když se Argentina a rebelové (většinou hedgeové fondy, kterým Argentina říká "supové") snažili jednat, k dohodě nedošlo. Tento neobvyklý default je výsledkem.

Situace, ke které došlo, je klasickým špatným řešením v situaci, která nabízela i řešení dobré. Default totiž není ku prospěchu nikomu – rebelové nedostanou zaplaceno a budou se chtít nebo muset dále zdlouhavě, draze a s nejistým výsledkem soudit, Argentině se nejspíše alespoň částečně zhorší situace.

Z pohledu rebelů je momentálně jedinou šancí vynutit si konfiskaci majetku Argentiny jinde ve světě, o což se zřejmě pokusí. Americký soud přikazuje Argentině zveřejnit informace o tom, kde a jaký majetek a pro jaké účely vlastní. Z pohledu Argentiny sice dojde ke zhoršení ekonomické situace (už teď je v mírné recesi, -0,8 % mezikvartálně v 1Q2014), ale ani zdaleka by nemělo být tak zle, jako když v roce 2001 nezaplatila skoro 100 miliard dolarů. To byl v té době bezprecedentní státní bankrot.

Teoretickou hrozbou zůstává vyšší tlak na devalvaci (Argentina letos devalvovala peso již v lednu) a s tím související vyšší inflace, další pokles zahraničních devizových rezerv (lednová devalvace byla právě kvůli jejich poklesu) a vyšší náklady financování těch argentinských firem, které mají přístup na trh. Podstatnou hrozbou je i možnost aktivace klauzulí umožňujících předčasné splacení jiných dluhopisů. Zatím se však zdá, že investoři jsou rozumní a netlačí na jejich aktivaci. K aktivaci CDS kontraktů sice došlo, objem je však malý. A jinak se moc neděje – trh zůstává optimistický a chápe, že současná situace není důsledkem argentinské neschopnosti platit.

Argentina totiž není dluhová mrtvola, jakou byla v roce 2001. Argentinské bondy se stále obchodují výše než po loňském výprodeji na rozvíjejících se trzích, který následoval poté, co trh přehodnotil názor na budoucí politiku Fedu, a výrazně výše, než by odpovídalo obvyklému defaultu. Ani širší tržní nákazy se neobávám – argentinská situace je specifická a uměle vytvořená (mimo Argentinu) a není projevem makroekonomických nerovnováh či symptomem širších regionálních problémů. Nejde o asijskou krizi 90. let.

Potenciál šíření problémů nadto limitují dvě další skutečnosti – fakt, že Argentina jako stát od roku 2001 není na dluhopisovém trhu, a také momentální hlad po výnosech, kdy se španělský 10letý dluhopis obchoduje s výnosem okolo 2,5 % a Ekvádor (jistě nikoliv etalon platební morálky) prodává 6 let po bankrotu 10letý dluhopis s výnosem 8 %.

Latinská Amerika
Přestat sledovat
Argentina
Přestat sledovat
Bankrot
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
27. 2. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
26. 2. 2021 12:21
Česko v roce 2030: Moderní trendy člověka ze služeb hned tak nevytlačí, věří ekonom David Marek
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
25. 2. 2021 17:01
David Navrátil (Česká spořitelna): České zadlužení může být problém, výnosy dluhopisů ztrácejí v…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat