Telefonica 02: Lepší než se čekalo

Telefonica O2 za třetí čtvrtletí roku 2009 vykázala lepší výsledky než očekávání a to především díky lepší výkonnosti na úrovni tržeb.

Především fixní linky zaznamenaly lepší výsledek, než jsme projektovali. Meziroční srovnání výsledků je dle očekávání nepříznivě ovlivněno univerzálními výnosy, které byly zaúčtovány ve třetím čtvrtletí minulého roku. Jejich vliv představoval navýšení 900 mil. Kč do tržeb a zhruba 300 mil. Kč do čistého zisku.

Z prozatím dostupných dokumentů není jasné, zda bude společnost nějak komentovat svůj dříve potvrzený výhled na tento rok. Jen připomínáme, že Telefonica u příležitosti výsledků za 2Q potvrdila svůj výhled na provozní úroveň tohoto roku. Nicméně předpokládáme, že současná ekonomická situace výrazně stěžuje jakékoliv předpovědi.

Výsledek hospodaření telefonica 02

Celkové výnosy za 3Q09 meziročně poklesly o 10,7 % r/r na úroveň 15,0 mld. Kč, což je hlavním pozitivním překvapením (ATLANTIK FT a TRH očekával 14,7 - 14,9 mld. Kč). Pokud bychom navíc vzali v potaz vliv loňských univerzálních služeb (900 mil. Kč), pak by tržby poklesly o 5,7 %. V segmentu fixních linek Telefonica vykázala meziroční pokles 14,7 %, což překonalo naše očekávání. Hlavní zásluhu na tom mají vyšší tržby v segmentu IT služeb (673 mil. Kč vs oček. 501 mil. Kč). V segmentu mobilních linek společnost zaznamenala pokles 9,5 %, což odpovídá očekávání (-10,0 %). Hlavním důvodem výrazného poklesu tržeb v segmentu mobilních služeb jsou nadále regulatorní kroky, kde snížení propojovacích poplatků ovlivnilo tyto služby meziročním poklesem o 18,4 % a nadále snížená spotřeba klientů, která se projevuje v nižších tržbách za volání (-14,8 %).

Provozní zisk na úrovni OIBDA zaznamenal meziročně pokles o 6,1% na 6,8 mld. Kč za 3Q09, což je opětovně lepší výsledek než očekávání (6,4 mld. Kč). Za solidním výsledkem na této úrovni stojí především vyšší tržby oproti projekcím a nadále očekávaná přísná kontrola nákladů. Provozní náklady vykázaly pokles o 14,0 %, v souladu s projekcí (-13,6 %). Jen chceme upozornit, že i náklady byly v loňském roce ovlivněny univerzálními službami, když do nákladů bylo navíc doúčtováno zhruba 600 mil. Kč. Celkově však vývoj nákladů hodnotíme pozitivně, což se rovněž projevuje také do provozní marže OIBDA, která zaznamenala meziroční růst o 2,2 p.b. na solidních 45,2 %.

Výsledek na provozní úrovni EBIT v hodnotě 4,0 mld. Kč (-2,6 % r/r) je opětovně výrazně lepší než odhady (3,3 mld. Kč). Kromě výše popsaného došlo rovněž k poměrně výraznému poklesu odpisů o 10,6 % (očekávali jsme téměř nulovou meziroční změnu), který nadále pomohl výsledku na úrovni EBIT. Provozní marže tak dosáhla 26,6 % (oček. 22,4 %).

Díky vyššímu EBITu je rovněž čistý zisk za 3Q09 na úrovni 3,2 mld. Kč (-1,0 % r/r) lepší, než očekávání (oček. trhu 2,6 mld. Kč). Tato výše čistého zisku představuje anualizovaný čistý zisk na akcii ve výši 39,4 Kč, což implikuje, že se akcie obchoduje na úrovni 10,8x P/E na základě výsledků za 3Q09.

Doporučení

Výsledky jsou lepší než očekávání a to především díky tržbám, které ve fixní telefonii pozitivně překvapily v porovnání s naší projekcí. Provozní náklady byly v rámci očekávání. Vyšší pokles odpisů pak dále umocnil pozitivní výsledek na čistém zisku. Nicméně prozatímní absence komentáře k výhledu do konce tohoto roku může lehce limitovat poměrně solidní dojem z vykázaných čísel.

Zdroj:
ATLANTIK FT
Mohlo by vás zajímat
3. 3. 2021 15:01
Investice do diamantů: Manuál (nejen) pro začátečníky
Diamanty
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
Technický pohled na trhy: Jaké hladiny sledovat u hlavních indexů, bitcoinu nebo Tesly?
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat