5 nesmyslů o Fedu

Mění Fed téměř každý měsíc svůj postoj?

Tak se ptá ve zprávě klientům Ethan Harris, ekonom z Bank of America Merrill Lynch (BoA). Tržní sentiment ohledně Fedu se během posledních měsíců výrazně změnil – na jaře "QE nekonečno", na podzim "omezení QE bez ohledu na data", nyní spíše opět "QE nekonečno". Pomyslné pohupování tržního kyvadla vede k šíření mýtů o exitu Fedu.

Harris ve zprávě klientům ukazuje na pět takovýchto přibarvených příběhů a na jejich úskalí.

1. "Janet Yellenová je extrémně holubičí a bude oddalovat 'zmáčknutí spouště' pro omezení kvantitativního uvolňování co nejdéle."

Možná je Yellenová holubice, ale patří do mainstreamu Fedu. Bude mít proti sobě mnohem více jestřábích hlasů, než měl letos Bernanke. BoA čeká jen malou změnu v tom, jak Fed funguje, pokud se Yellenová stane šéfkou Fedu.

2. "Fed zmeškal velkou příležitost k omezení QE."

Jádru Fedu se trochu nelíbí nafukující se rozvaha centrální banky, ale úplně ukončit QE nemá v úmyslu. Pro QE3 a politiku navázanou na vývoj ekonomiky se už jednou rozhodli, a tím pádem si jsou dobře vědomi jejího potenciálního dopadu na rozvahu. Fed může začít s exitem, kdykoli takový krok bude podpořen daty.

"Rétorika Fedu se točila a nadále točit bude jen kolem ekonomiky," tvrdí ekonom. "Pokud se zvedne růst HDP, Fed přistoupí k exitu. A když zůstane inflace nízká, omezování bude pozvolné." Nic víc v tom Harris nevidí.

3. "Fed si je vědom toho, že se exit neobejde bez šoku na trhu."

Panika kolem exitu Fedu již proběhla. Pokud se Fed odhodlá omezovat QE spolu s přílivem lepších dat (ne pouze na základě zlepšeného výhledu), trhy se s tím snadno smíří.

4. "Fed nemůže omezit QE, dokud nebude mít jasno ohledně fiskální politiky. To může trvat roky."

Politické neshody jsou jednou z překážek růstu americké ekonomiky. Pokud se politické boje opět rozohní, povede to možná k váhání Fedu. Dokud ale politika neohrozí udržitelný ekonomický růst, nezabrání to exitu Fedu.

5. "Ekonomika je závislá na podpoře Fedu a nikdy se nebude schopna postavit na vlastní nohy."

Extrémně uvolněná politika Fedu je berličkou pro udržení růstu a pomáhá čelit největším překážkám. Napomohla k výraznému uzdravování americké ekonomiky. Rozvahy jsou dnes v podstatně lepším stavu a to nejhorší z nemovitostní krize už mají Američané za sebou. Není pravděpodobné, že by Washington sáhl k dalším úsporným opatřením nebo jinak narušil ekonomickou důvěru. Americká ekonomika by měla být ve stavu, kdy je schopna opustit "jednotku intenzivní péče".

Zdroj: Bank of America