Čtěte: Proč by byl nyní medvědí útok na trhy horší než ten v roce 2008?

Poslední velký akciový medvěd zaútočil za zcela odlišných okolností.

1. Inflace

TEHDY: Trhy a centrální měly strach z inflace. Cena ropy WTI se v létě 2008 vyšplhala na 133 USD za barel.

DNES: S cenami ropy okolo 40 USD za barel se trhy a centrální banky bojí spíše deflace než rostoucí inflace.

2. Čína

TEHDY: Čína vykazovala relativně nízké celkové zadlužení na úrovni 7 bilionů USD, tedy podstatně méně než 100 % HDP.

DNES: Čína svůj dluh zečtyřnásobila ze 7 bilionů USD v roce 2007 na 28 bilionů USD v polovině roku 2014, tedy na neuvěřitelných 282 % HDP.

3. Monetární bazuka

TEHDY: Centrální banky měly plný arzenál měnových zbraní - záchranné balíčky (TARP, TARF, BARF), kreditní záruky, kvantitativní uvolňování (QE), politiku nulových úrokových sazeb (ZIRP) i přímé nákupy hypotéčních aktiv.

DNES: Centrální banky munici vystřílely, a to v obrovské míře. Každý "nový" program je už jen obměnou kvantitativního uvolňování, ohýbání výnosové křivky nebo nákupů aktiv. Stále stejná várka starých triků.

4. Tržní intervence

TEHDY: Centrální banky mohly pracovat na trzích s relativně "čistým štítem". Intervence na trhu a v ekonomice se omezovaly na snižování sazeb během období technologické bubliny.

DNES: Centrální banky ještě ani neskončily s tržními intervencemi od roku 2008. Trh je odrazem více než 6 let bezprecedentních monetárních opatření. Tržní prostředí je opakem "čistého štítu", protože je plné pobídek ke spekulacím s vypůjčenými penězi. Taková semena zaselo 6 let podpůrné politiky centrálních bank.

5. Úrokové sazby

TEHDY: Úrokové sazby se zvedly z minim v roce 2003 po technologické bublině. Sazby Fedu mezi lety 2006 a 2007 přesahovaly 5 %.

DNES: Sazby Fedu zůstávají stlačeny na 0-0,25 % po dobu více než 6 let. Délka období nulových úroků nemá v historii obdoby.

6. Hypotéky

TEHDY: Průměrná sazba 30leté hypotéky v USA přesahovala mezi říjnem 2005 a listopadem 2008 6 %.

DNES: V roce 2015 jsou sazby z hypoték hluboko pod 4 %.

7. Posilování amerického dolaru

TEHDY: Americký dolar posiloval během finanční krize od konce roku 2008 až do začátku roku 2009 (a znovu v roce 2010) vlivem toho, jak investoři hledali bezpečný přístav pro své investice.

DNES: Americký dolar posílil od poloviny roku 2014 o 20 % v době, kdy se čekalo solidní oživení světové ekonomiky.

8. Konkurenceschopnost amerických firem

TEHDY: Americký dolar mezi lety 2006 a 2008 značně oslabil, stejně jako mezi lety 2010 a 2011. Depreciace podpořila zahraniční zisky amerických korporací, které představují 40-50 % celkových zisků.

DNES: Posilující americký dolar brzdí zisky amerických firem, stejně jako neprospívá měnám na rozvíjejících se trzích a zdejším akciovým trhům. Čínu dovedl k devalvaci měny, která spustila akciové výprodeje po celém světě.

9. Světový růst

TEHDY: Globální boom mezi lety 2003 a 2008 byl vnímán jako přílivová vlna, která zvedla všechny lodě.

DNES: Politika centrálních je považována za příčinu již více než šestiletého růstu nerovnosti příjmů a bohatství.

A jak to vidíte vy? Jsou současné tržní podmínky lepší, nebo horší než v roce 2008? Je větší závislost na intervencích centrálních bank pro trhy výhodou, nebo způsobuje jejich kolísavost a zranitelnost?

Zdroj: Oftwominds.com