Tyto dluhopisy mohou být právě v současnosti zajímavé

Pro firmu nebo organizaci je vydávání dluhopisů způsobem získání peněz. Nákupem dluhopisů investor firmě či organizaci v podstatě půjčuje částku, která se rovná jeho investici, s tím, že dle dohody bude investorovi jeho půjčka splacena v předem určený čas. V mezidobí od vydání dluhopisu k výplatě získává investor splátky úroků, takzvané "kupóny".

Zisk investora, tedy "výnos do splatnosti", definuje celkový výnos jako procento jeho původní investice a tato částka se může lišit podle rizikového profilu firmy nebo organizace, která dluhopisy vydala. Investice do dluhopisů může představovat dobrý způsob diverzifikace portfolia.

Vysoké versus nízké výnosy

Dluhopisy s vysokým výnosem mají tu výhodu, že investorovi nabízejí vyšší výnos ve formě kupónů, avšak s vyšším rizikem neplnění. Vysoké výnosy u firemních bondů naznačují, že firma nepatří k nejkvalitnějším a že je v jejím případě větší šance, že investor kupóny a splátku jistiny nakonec nedostane. Naproti tomu dluhopisy s nízkým výnosem mají sice nižší hodnotu kupónů, ale současně je s nimi spojeno daleko nižší riziko neplnění a větší šance, že proběhnou všechny výplaty, pokud investor podrží dluhopisy až do jejich splatnosti.

Při rozhodování, do jaké firmy nebo organizace investovat ve formě dluhopisů, je nutné si pečlivě prostudovat hodnocení úvěruschopnosti dané firmy a zvážit riziko neplnění. Organizace s hodnocením "BB" a nižším jsou považovány za nekvalitní; nejvyšší hodnocení, které může firma získat, je "AAA". Společnosti s vysokým hodnocením obvykle nabízejí dluhopisy s nižším výnosem než firmy, které mají hodnocení slabší. Je jasné, že investice do dluhopisů s vyšším výnosem je rizikovější, je proto potřeba pečlivě prostudovat důvody vedoucí k těmto vyšším výnosům.

Příležitosti na rozvíjejících se trzích

Za posledních pět až deset let byly investice na rozvíjejících se trzích velice žádané a obrovský růst a investiční příležitosti na nové trhy přilákaly všechna velká jména světa mezinárodních financí. Nic ale netrvá věčně a v posledních třech měsících tyto trhy fungují v režimu strachu, což vedlo k masivní nechuti k riziku v rozvíjejících se ekonomikách.

Zatímco dříve rozvíjející se trhy vykazovaly dvojciferný růst, nyní se ukazuje, že toto tempo není dlouhodobě udržitelné. Pozornost médií soustředěná na tuto změnu ovlivnila prognózy pro rozvíjející se trhy a vytlačila výnosy dluhopisů rozvíjejících se trhů na vysokou úroveň, tedy značně nad všeobecně nízké výnosy na dluhopisovém trhu. V mnoha případech však tyto vysoké výnosy nemají opodstatnění.

Kombinace pomalého růstu a špatných politických rozhodnutí vedla ke zvýšení rizika pro vládní dluhopisy na rozvíjejících se trzích oceněných v amerických dolarech, ovlivnila však i firemní dluhopisy. Takové riziko má své opodstatnění, ale v mnoha případech tento vliv neodpovídá skutečnosti, protože investoři mohou najít své příležitosti, pokud si pečlivě prostudují všechny nesrovnalosti.

Protože se Fed stále ještě neodhodlal zvýšit úrokové sazby, domníváme se, že bude každý jeho další krok jen slabý a plytký. Je stále ještě možné, že se růst úroků odloží až na rok 2016. Pokud k tomu dojde, mohou se na trzích s dluhopisy objevit nové příležitosti, protože celkové riziko rozvíjejících se trhů v návaznosti na kroky Fedu bude nutné nacenit níže.

Politika ECB a výkon evropských dluhopisů

Příležitosti se ale neobjevují jen na rozvíjejících se trzích. Při říjnovém jednání Evropské centrální banky o monetární politice banka důrazně naznačila, že proti neustále nízké inflaci hodlá použít další uvolňování měnových podmínek. ECB ohlásila, že zvažuje jak snížení úroků na vklady, tak změnu skladby nakupovaných cenných papírů, což by mohlo vést k delším lhůtám a vyššímu úvěrovému riziku.

Tyto informace pochopitelně vedly k prudkému propadu výnosů vládních dluhopisů, zejména těch krátkodobých. V případě, že by Fed počkal se zvyšováním sazeb, může být závěr roku ve znamení oživení finančních trhů. Evropské dluhopisy by ale vzhledem k politice ECB měly investorům dělat radost i v opačném případě.

Autorem článku je Simon Fasdal, vedoucí obchodování s dluhopisy v Saxo Bank.