2016: Pokračování růstu díky vyspělým trhům

Pokračující utlumení globálního hospodářského růstu

Celosvětový hospodářský růst bude v roce 2016 pravděpodobně poměrně utlumen, ale na rozvinutých trzích, kde se daří udržet růst, bude riziko recese nadále nízké. Přestože negativní faktor v podobě obecně slabé globální poptávky bude mít v roce 2016 zřejmě dopad na obchod i výrobu, spotřebitelé na rozvinutých trzích přispějí podle všeho nadále k růstu trhu. Kombinace všeobecného zlepšení na trhu práce a nízké inflace totiž zvýší kupní sílu.

USA a Spojené království budou patrně růst podobným tempem jako v roce 2015, respektive mírně překročí svůj dosavadní růstový trend, a určité akcelerace růstu se lze dočkat i v Evropě a v Japonsku.

Divergence měnových politik

Pokračující měnová konvergence v Evropě a v Japonsku v průběhu roku 2016 bude kontrastovat se zavedením přísnějších pravidel v USA a ve Spojeném království, což bude mít za následek divergenci měnových politik. Posedlost trhů ohledně načasování prvního zvýšení sazeb v USA v roce 2015 odrážela obavy z toho, jaký dopad bude tato divergence mít a zda je globální ekonomika na přísnější finanční podmínky připravena.

Vůbec nejdůležitějším aspektem současné politiky je však skutečnost, že v průběhu roku 2016 bude tempo zvyšování sazeb pravděpodobně pomalé a daná trajektorie velice plochá. To by mělo ekonomikám umožnit nadále růst a udržovat pod kontrolou inflaci. U té ostatně očekáváme po celý rok pokračující utlumování.

Rozvíjející se trhy ve znamení diferenciace

Podmínky na rozvíjejících se trzích zůstanou náročné v důsledku stejných negativních faktorů, které měly dopad na růst v roce 2015. Zpomalující poptávka Číny bude mít negativní vliv na vývozce na rozvíjející se trhy, zejména na ty, kteří dodávají zboží nebo služby odvětvím spadajícím do takzvané staré ekonomiky Číny.

Strukturálně nižší ceny komodit jsou příčinou zhoršující se vnější i fiskální bilance v zemích vyvážejících komodity, situaci navíc často zhoršuje znehodnocování měn. Na rozvíjející se trhy má také obzvláště škodlivý dopad snižování zadluženosti a obecně přísnější finanční podmínky na celém světě, takže přístup těchto trhů k mezinárodnímu financování je od roku 2015 nákladnější.

V tomto prostředí je mimořádně důležité rozlišovat mezi zeměmi, na něž měly tyto negativní faktory největší dopad, a zeměmi, které se mohou opřít o silnější ekonomické a finanční základy.

Rizika: Čína, růst, inflace

V roce 2016 je nutné sledovat řadu rizik. Prudké zpomalení růstu v USA by vedlo ke zhoršenému očekávání ohledně zvyšování sazeb a oslabení tržního sentimentu, zatímco případné tvrdé přistání Číny by mělo negativní důsledky nejen pro rozvíjející se trhy, ale pro celou globální ekonomiku.

Naopak rychlejší než očekávané zrychlení inflace na celém světě, především v USA, by si vyžádalo přehodnocení současné měnové politiky a vedlo by ke vzniku agresivnější časové osy pro zpřísňování měnové politiky než té, s níž se pracuje nyní. Krize na rozvíjejících se trzích – bez ohledu na to, který z uvedených negativních faktorů by ji vyvolal – by pak oproti očekávanému vývoji vedla k dalšímu poklesu globálního růstu. Na druhou stranu, jakýkoli nárůst cen komodit nebo delší než očekávaná stabilizace (či dokonce opětovné zrychlení) ekonomického růstu v Číně by mohly vést ke zlepšení základů ekonomik rozvíjející se trhů, a ukončit tak dlouhé období neuspokojivého růstu v těchto zemích.

Autorkou článku je Anna Stupnytska, globální ekonomka Fidelity International.