4 argumenty: Akcie na emerging markets zaostávají, ale věříme v obrat

Globální akciové trhy jsou od začátku roku i přes rozjitření obchodní (a měnové) války mezi USA a Čínou z posledních dnů v solidním zisku, když si index MSCI All Country World připisuje zhruba 10 %. Mezi rozvinutými a rozvíjejícími se trhy nicméně vidíme silnou divergenci. Index rozvinutých trhů MSCI World totiž od začátku roku připisuje asi 11 %, zatímco index rozvíjejících se trhů MSCI Emerging Markets pouze 1 %.

Co divergenci způsobilo? Pokud se podíváme na ocenění rozvíjejících se trhů vůči trhům rozvinutým, zjistíme, že jsou emerging markets stále atraktivně oceněny. Náš kompozitní valuační indikátor momentálně dosahuje -6 %. Zde tedy problém emerging markets není.

zdroj: Bloomberg

Klíčový důvod horší výkonnosti spočívá ve výrazně horší dynamice zisků firem. U obou regionů dynamika zisků přibližně od poloviny roku 2018 silně klesá. Problém je v tom, že na emerging markets je pokles dynamiky daleko markantnější. Zatímco na rozvinutých trzích byla na konci července meziroční dynamika zisků na nule, u emerging markets již nastala silná zisková recese (meziroční pokles o výrazných 10 %). Je vidět, že rozdíl v dynamice zisků odpovídá rozdílu ve výkonnosti akciových indexů.

zdroj: Bloomberg

V rámci své akciové alokace emerging markets silně preferujeme. Domníváme se, že by se situace měla v následujícím období obrátit a výkonnost mladých trhů by měla být oproti rozvinutým trhům znatelně lepší. Tento investiční názor podporují čtyři fundamentální faktory:

  • Valuace jsou příznivé.
  • Míra hospodářského růstu je 2,5krát vyšší. Platí to zejména pro rozvíjející se Asii, tedy Indii a Čínu.
  • V rámci zisků firem očekáváme navracení se k průměru. Dynamika korporátních zisků na rozvíjejících se trzích by se měla postupně normalizovat, tedy se přiblížit a na nějakou dobu předehnat dynamiku zisků na trzích vyspělých.
  • I v delších časových horizontech je výkonnost emerging markets výrazně horší. Navracení se k průměru by mělo dříve či později nastat i v této oblasti.
Světové akcie
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
Vyspělé trhy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
16. 10. 2021 20:30
ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (Vladimír Vávra, WOOD & Company)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
15. 10. 2021 14:30
Švýcarský výrobce hodinek přišel s revoluční technologií. Teď se součástí jeho fantastického příběhu…
Inovace
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
15. 10. 2021 12:11
Emerging markets: K překonání výkonnosti amerických akcií jsou potřeba silné fundamenty, říká…
Alibaba
Přestat sledovat
Asijské akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
14. 10. 2021 12:40
Experti o budoucnosti Evropy: Žijeme si v dobrých časech, Čína nás ale hrozí převálcovat. Pohodlné…
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Inovace
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat