Akcie a dluhopisy: Vysoké ceny, chabé výhledy a nový investiční svět

Varování - ilustrační foto
Obrázek: Thinkstock

Ocenění akcií je nejvyšší minimálně od doby internetové bubliny na konci 20. století, drahé jsou nadále i dluhopisy. Pro střednědobý investiční horizont to nejsou zrovna optimistické vstupy.

Náš proprietární model valuace globálních akcií naznačuje, že je index MSCI All Country World nadhodnocený o zhruba 50 %. Náš regresní model pak signalizuje, že včetně akcií akcie v příštích pěti letech oslabí v průměru o 4 % za rok. Jsem si vědom toho, že ocenění krátkodobě prakticky nekoreluje s budoucí výkonností akcií, v delším horizontu jde ale o jeden z nejpodstatnějších faktorů pro celkové výnosy z držení akcií.

Akcie jsou v každém případě oceněny tak, že pro jejich ospravedlnění by se musela ekonomika a s ní zisky a tržby firem vyvíjet podle velice optimistických scénářů. Dovolím si odhadovat, že ani tentokrát se svět investic nezačne točit jinak, a výkonnost akcií v dalších letech opravdu bude výrazně podprůměrná. Tedy měla by být.

Zda to tak nakonec bude, ale může vycházet i z toho, jakou výkonnost budou podávat jiná aktiva. A vzhledem k tomu, že ceny dluhopisů jsou také extrémně vysoké, je poměrně logické očekávat, že mnozí tradiční správci aktiv budou muset ve svých portfoliích držet více rizikových aktiv (tedy i akcií), aby dosahovali svých výnosových cílů pro další léta.

Vysoké valuace tedy mohou vést k podstupování vyššího rizika v době, kdy riziková aktiva mohou podávat hluboce podprůměrné výkony (jakkoli větší zájem třeba o akcie logicky bude podporovat jejich výkonnost). Vítejte v investičním světě po finanční, dluhové a (stále trvající) koronavirové krizi!

Aktuální ocenění akcií naznačuje ztráty z jejich držení v dalších letech

Pokud chcete vydělat hodně peněz, zapomeňte na diverzifikaci.
26. 3. 2021 6:45
Přichází (konečně) zlatá éra diverzifikace?

Uplynulá dekáda nechala zapomenout na většinu strategických investičních pouček, ne-li na všechny. Jiná doba, shodují se...

Socha svobody, Spojené státy americké (USA) - ilustrační foto
23. 3. 2021 6:26
Výnos 10letých dluhopisů USA do 3 % by neměl akciové investory znepokojovat, zní z JPMorgan

Společnost JPMorgan Asset Management nepovažuje růst výnosů dlouhodobých dluhopisů americké vlády za neřešitelný problém...

Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
22. 1. 2022 20:30
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (Vladimír Vávra, WOOD & Company)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
22. 1. 2022 14:11
Kvapil (NN IP): Toto jsou tři vedlejší dopady monetárního a fiskálního dopingu na ekonomiku
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Úspory
Přestat sledovat
21. 1. 2022 12:20
První obětí války je pravda. Situace v Kazachstánu toho může být (dalším) příkladem
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Kazachstán
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
21. 1. 2022 10:21
Jakobsen (Saxo Bank): Rozvíjející se trhy včetně střední a východní Evropy mohou mít s koncem…
Centrální banky
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat