Americké akcie a dluhopisy: Je recese za dveřmi?

Výsledková sezóna ve Spojených státech začala přinejlepším smíšenými čísly některých velkých bank a data o vývoji inflace v červnu opět nepříjemně překvapila, když index spotřebitelských cen meziročně vzrostl o 9,1 %. Jak jsou na tom aktuálně akciové indexy? A chystá se v USA recese, již vedle řady ekonomů "předpovídá" také inverze výnosové křivky na několika časových horizontech?

Index S&P 500 díky pátečnímu výraznému růstu uzavřel minulý týden se ztrátou necelého procenta. Nové nižší minimum během týdne nicméně z technického hlediska nevěstí nic dobrého, tedy býčího.

S&P 500 - technická analýza (15. 7. 2022)

Inflace je v USA nejvyšší za více než 40 let, nicméně větší starosti dělá investorům možnost, že by největší světová ekonomika spadla do recese. V prvním kvartálu se HDP snížil, první data za ten druhý budeme mít k dispozici 28. července, tedy až po nejbližším zasedání FOMC. Na něm analytici čekají zvýšení základní sazby o 75 bazických bodů, stále více se ale hovoří o možnosti jejího zvýšení o celý procentní bod. Trh s dluhopisy pak vysílá celkem zřetelný signál, že je scénář recese naplno ve hře.

Spread výnosů 3M a 10Y US vládních dluhopisů

Spread výnosů 2Y a 10Y US vládních dluhopisů

Křivky výnosů vládních bondů USA se splatností 10 let a 2 roky svým tvarem trochu připomínají rok 2018. Tehdy se ukázalo, že ještě úplné "horko" nebude. Historie se ale nikdy neopakuje do puntíku.

Vývoj výnosů vládních dluhopisů USA

I s vědomím toho si jen připomeňme, že v průměru akciový trh v USA dosedne na cenové dno zhruba čtyři měsíce předtím, než v USA skončí recese. Pokud by HDP ve druhém čtvrtletí klesl, znamenalo by to, že recese v USA již probíhá. Dohlédnout její případný konec je v tuto chvíli ovšem nemožné. Nicméně je dobré vědět, že akciový trh v tomto smyslu ekonomiku o pár měsíců "předbíhá".

Video thumbnailplay-btn
Obrázek: Pexels.com
11. 7. 2022 12:49
Hledáte na trhu ochranu proti inflaci? Zkuste vsadit na infrastrukturu všeho druhu, radí manažer

Které společnosti mohou růst s inflací, tedy zvyšovat ceny svých služeb a produktů v době, kdy roste obecná cenová...

Index S&P 500 v průměru dosedne na dno 4 měsíce před koncem recese

Akciový trh (index S&P 500) je sice od začátku července v mírném plusu, nicméně letos celkově odepisuje kolem dvaceti procent. A na NYSE a Nasdaqu je to již 34 týdnů v řadě, kdy počet titulů na nových ročních minimech je vyšší než počet akcií na nových ročních maximech. To na rychlý obrat trendu nevypadá, zároveň ale platí, že "každé ucho se nakonec utrhne".

Již 34 týdnů je v USA více akcií na nových minimech než na nových maximech

Třeba vědí firemní insideři (opět) něco, co zbytek trhu netuší. V každém případě v poslední době výrazně více nakupují akcie, než je prodávají. Nízké ceny je k tomu ostatně vybízejí.

Firemní insideři jsou na nákupech

Drobní investoři jsou naproti tomu stále ve špatné náladě.

Nálada drobných investorů se dále zhoršuje

O tom, jak je na tom americká ekonomika, do značné míry vypovídají i hospodářské výsledky největších veřejně obchodovaných firem. Analytici postupně snižují svá očekávání, nadále ale v rámci celého indexu S&P 500 čekají jejich meziroční růst.

Analytici zhoršují výhledy ziskovosti amerických firem

Provozní marže amerických firem jsou nadále vysoké. Ale pozor, bez zahrnutí energetického sektoru, který byl až zhruba do června letos na burze za hvězdu, již povážlivě klesají.

Provozní marže firem z indexu S&P 500 klesá, nahoře ji drží jen sektor energetiky

Akcie - ilustrační foto
Obrázek: Isifa
15. 7. 2022 15:00
Očekávané výsledky světových firem v týdnu od 18. července

Které světové firmy představí výsledky hospodaření za uplynulý kvartál v týdnu od 18. července a jaké zisky v rámci...

A právě odvětví energetiky, kam patří mimo jiné ropné společnosti, a základních materiálů prodělávají v posledních týdnech výrazný odliv peněz investorů. Energetika jako sektor je ostatně od svých ročních maxim dále než sektor IT, v posledním roce otloukánek mezi všemi. Když tedy půdu pod nohama ztrácí dosavadní "držák" trhu, je to další znamení, že to budou mít nyní býci těžké.

Peníze začínají odtékat z odvětví energetiky a základních surovin

Defenzivní odvětví nadále hrají prim (ve srovnání s těmi růstovými či cyklickými, mezi něž ale patří právě i energetika).

Defenzivní tituly hrají prim

Dno trhu se tipuje těžko. Jeden z ukazatelů, který v posledních letech uměl alespoň naznačit, že by se dno mohlo blížit, byla míra korelace na akciovém trhu. Dno na trhu by se pak snad dalo hledat podle hesla "když průšvih, tak totální". Je ale pravda, že vysoká míra korelace byla i v době, kdy trhy neohroženě rostly na vlnách levné likvidity. Korelace nicméně aktuálně ještě nejsou na úrovni, na jaké byly v obdobích, kdy se globální akciový trh odrážel k růstu.

Korelace na akciovém trhu ještě nedosahuje úrovně typické pro cenová dna

A na závěr jen taková jednoduchá hra s čísly. Index Nasdaq 100 musí posílit o zhruba 50 %, aby se vrátil na úroveň historického maxima. Ztratil tedy třetinu hodnoty. Čtenáři Investičního webu v tom jistě netápou, ale někdy ta čísla zkrátka jednoho spletou.

Nasdaq 100 potřebuje k návratu na maxima růst o polovinu

Video thumbnail play-btn
Obrázek: Profimedia
12. 7. 2022 16:55
Pírko (Bohemian Empire) & Žabža (FINAX): Fed hodí ručník do ringu, zpřísňování měnové politiky v druhém pololetí skončí. Těžit z toho mohou akcie, bitcoin i zlato

Americká centrální banka zvyšuje sazby a odebírá z trhu likviditu. Ve druhém pololetí nicméně podlehne tlaku slábnoucího...

Zdroj:
TOPDOWN CHARTS, @biancoresearch, @jaykaeppel, Bloomberg, All Star Charts, @Schnellinvestor, Ned Davis Research, Fidelity International
Americké akcie
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Technická analýza
Přestat sledovat
Výnosová křivka
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
26. 11. 2022 7:00
Vladimír Bezděk (Avant): Každá krize má svůj začátek i konec, cyklických pozic bych se nezbavoval
Fondy kvalifikovaných investorů
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
23. 11. 2022 9:24
Kacerovský (WOOD & Company): Trh s kryptoměnami ještě může skrývat různé kostlivce, řada projektů je…
Bitcoin
Přestat sledovat
Ethereum
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek:
20. 11. 2022 21:00
Ján Hájek (Česká spořitelna): Tlak na marže a zisky je výrazný, to nejhorší je teprve před námi.…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ján Hájek
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek: Estate.cz (Ondřej Pýcha)
19. 11. 2022 6:18
Pavel Rydzyk (YD Capital): Investiční strategie se nevyvíjí překotně, základem je dlouhodobost
Fondy kvalifikovaných investorů
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat