Americké akcie: Řekni, kde ty korekce jsou

Korekce na akciovém trhu již nejsou, co bývaly. Naposledy jsme korekci (pokles přes 10 %) na americkém akciovém trhu (bereme v úvahu index S&P 500) zažili na přelomu let 2015 a 2016. Dnes se musejí lovci atraktivních valuací spokojit s krátkodobými propady o pár procent.

Za korekci je na akciovém trhu považován pokles cen o 10 %. Poslední dvě korekce na americkém trhu jsme zažili ve druhé polovině roku 2015, od té doby nic moc. Ani zvolení Donalda Trumpa prezidentem, ani jeho trapasy a přešlapy, ani geopolitické hrozby, a už vůbec ne nějaké ekonomické indikátory - nic zkrátka za poslední rok a půl nepřinutilo akciové investory k úprku z akcií.

Jakýkoli náznak poklesu bývá během pár hodin nebo dnů zapomenut. Podobné změny v chování investorů vedou ke spekulacím, zda se náhodou z výraznějších korekcí nestaly jen vzpomínky. A opět zní nejnebezpečnější věta na akciových trzích: "Tentokrát je to jiné."

Jak takový optimismus končívá, ukazuje historie akciových krachů a medvědích trendů. Když ekonom Irving Fisher 16. října 1929 oznámil, že akcie dosáhly něčeho, "co vypadá jako trvale vysoká hladina", ještě netušil, že o dva týdny později začne nejhorší akciový propad v dějinách.

Ale stejné to bývá s přílišným pesimismem na dnech medvědích trhů. Když v srpnu 1979, tři roky před koncem 16letého medvědího trendu, hlásila obálka magazínu BusinessWeek "smrt akcií", málokdo asi věřil, že trh po 40 letech vydělá téměř 650 %. Lidé zkrátka mají tendenci věřit tomu, co se na trhu momentálně děje, a dlouhodobé trendy je v tom utvrzují.

Od provizí k poplatkům

I tak je ale potřeba přiznat, že současný akciový trh vykazuje známky až nezvyklé odolnosti. Joshua Brown ze společnosti Ritholtz Wealth Management na svém webu The Reformed Broker již před časem přišel s pojmem "neúnavné nabídky".

Klíčem k vysvětlení tohoto jevu je podle něj změna postoje velkých brokerských společností, které přešly od obchodování založeného na provizích ke správě aktiv založené na poplatcích. "Starý obchodní model měl nutit klienty, aby neustále obchodovali," píše Brown. To pro brokery znamenalo vyšší provize. Dnes společnosti účtují poplatky za správu aktiv, což sice úplně nevylučuje konflikt zájmů klienta a správce, ale eliminuje se tím možnost vynulování klientova účtu prostřednictvím provizí za obchodování.

Tato změna přístupu brokerů se odehrávala zároveň s přesunem zájmu investorů k pasivnímu investování. Investoři si začali uvědomovat, že snaha o porážení trhu je boj s větrnými mlýny, a tak přesouvají své peníze do fondů kopírujících indexy, obchodují minimálně, a tím také omezují své poplatky. I díky tomu se mohla aktiva pod správou společnosti Vanguard, největšího správce indexových fondů, za poslední tři roky zdvojnásobit na 4,2 bilionu dolarů.

Investoři i manažeři fondů tedy přestali spoléhat na sílu aktuálních zpráv a fundamentů. Namísto toho vnímají každý pokles trhu jako nákupní příležitost.

A opět ta demografie

Svou úlohu v tomto trendu začíná sehrávat také demografie. Ještě nedávno se mělo za to, že akciové trhy mají před sebou období s nižšími výnosy v důsledku výprodejů ze strany generace baby boomers (narozených po druhé světové válce). Tato generace totiž odchází do důchodu, a tím pádem se snaží omezovat investice v rizikovějších akciích a ukládat peníze do méně rizikových aktiv.

Jenže doba se mění a s ní i zvyky investorů. Generace baby boomers bude žít déle, po dosažení důchodového věku může průměrný Američan žít ještě 20 let, výjimkou nebude dožití se 95 let. Lidé si tak podle Browna musejí vybrat, zda chtějí běžný příjem, nebo růst majetku. "30letý důchod se nedá financovat z výnosů z dluhopisů nebo hotovosti," říká Brown.

Zároveň ale upozorňuje, že to neznamená, že by se akciové trhy staly imunními vůči propadům. "Neříkám, že tentokrát je to jinak. To, co popisuji, je neúnavná nabídka, ne nekonečná nabídka," doplňuje Brown.

Problém je v tom, že si lidé na podobné trendy, jako je ten současný, lehce zvyknou. "Pak již pouze hledají způsoby, jak odůvodnit skutečnost, že propady, které běžně trvají měsíce, nyní trvají pouze dny nebo týdny, " uzavírá Brown. Historie již několikrát ukázala, že trhy jsou schopné nepříjemně překvapit, od začátku století proběhly dva masivní medvědí trendy. A další jistě přijde, jen nevíme kdy.

Zdroj:
Los Angeles Times
Americké akcie
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Býčí trh
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Baby boomers
Přestat sledovat
Demografie
Přestat sledovat
26. 10. 2021 20:30
VE STŘEDU V 9 HODIN ŽIVĚ: Představení Indexu investiční gramotnosti. Ptejte se odborníků i vy!
Finanční gramotnost
Přestat sledovat
Investování
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Pravidla a doporučení pro investování
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 10. 2021 12:00
Investorský magazín: Zlato jako opravdu bezpečný přístav aneb Proč (ne)řešit nákupní cenu
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
23. 10. 2021 20:00
Lukáš Novotný (WOOD & Company): Začátek výsledkové sezóny na Wall Street vyzněl slibně, čísla bank…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
23. 10. 2021 14:29
Blíží se první SPAC v Česku. Jaké jsou její výhody?
Evropské akcie
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat