Americký akciový trh tančí v rytmu nových rekordů, tyto grafy ale nabádají ke střízlivosti

Rizika, na hraně, krok do neznáma - ilustrační foto
Obrázek: Pexels.com

Jesse Felder je hedgeový manažer a blogger, který již dlouhá léta varuje před bezbřehostí investorského optimismu ohledně vývoje cen amerických akcií. Ačkoli některé jeho předpovědi vzaly v poslední době v prostředí levných peněz opakovaně zasvé, dále si neúnavně všímá faktorů, které mnohdy v každodenním burzovním mumraji unikají pozornosti většiny. Těžko soudit, zda se jeho nová varování naplní, případně kdy, ale má smysl se s nimi seznámit.

Akciový trh po pan(dem)ickém propadu loni v únoru a březnu začal velice rychle ožívat. Částečně nepochybně v očekávání výrazného nárůstu ziskovosti firem po rychlé recesi. V posledních měsících nicméně začaly růst výnosy dluhopisů, ceny ropy i hodnota amerického dolaru, což je pro další zvyšování zisků amerických společností podstatný protivítr. A protože akcie předbíhají dění v ekonomice o rok až rok a půl, akciovou párty může relativně brzy vystřídat pořádná kocovina.

1 Zisky amerických firem, posilující dolar, zdražující ropa a rostoucí výnosy

Americké firmy dokázaly v posledních letech zvyšovat nejen zisky, ale zejména vlastní ziskové marže. A to z velké části na úkor zaměstnanců, respektive jejich mezd. Nová administrativa Joea Bidena si na tuto nerovnováhu plánuje posvítit. Plánované vyšší zdanění korporátního sektoru je první vlaštovkou.

2 Marže amerických firem a náklady na práci

Již zmíněné rostoucí výnosy dluhopisů americké vlády jsou historicky pro akcie i ekonomiku spíše negativním faktorem (byť to rovnou neznamená, že akcie v době růstu výnosů ztrácejí). Zatímco levné peníze proudící na trhy podporovaly a podporují podstupování dříve nepřijatelné míry rizika, obrat ve vývoji sazeb (nejvýraznější v tak krátkém čase v relevantní historii) může odhalit, jak křehká akciová rally umí být.

3 Rekordně rychle a výrazně rostoucí výnosy dluhopisů

Za pozornost stojí také vývoj obchodů s akciemi ze strany samotných manažerů veřejně obchodovaných firem (insider selling, respektive insider buying). Nikdo totiž neví lépe, jak se vyvíjí byznys firem a jak tomu (ne)odpovídá ocenění jejich akcií na burze, než managementy společností. Část investorů považuje obchody insiderů za irelevantní, ať už z hlediska celkové výkonnosti trhu (prodeje a nákupy se víceméně vykrátí), jiní považují za "prediktivní" snad ještě nákupy akcií ze strany manažerů, ale prodeje neřeší.

Data nicméně naznačují, že oba argumenty mohou kulhat. Profesor z Michiganské univerzity Nejat Seyhun ve své knize Investment Intelligence From Insider Trading prokázal, že poměr prodejů a nákupů akcií ze strany insiderů velice úspěšně předznamenává výkonnost akciového trhu, stejně jako poměrně přesně předchází vývoji v ekonomice. Poslední vlna převahy prodejů akcií ze strany manažerů veřejně obchodovaných společností nad jejich nákupy proto není něco, nad čím stačí jen tak mávnout rukou. Minimálně může naznačovat, že další výkonnost akcií (v době vyšších výnosů, možného zpomalení či obratu ve vývoji ziskovosti a také mimořádně vysokých valuací) nebude tak růžová, jak věří optimisté.

Americké akcie a obchody insiderů

Nejistota, otazníky - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
12. 4. 2021 6:33
Trhy na prahu druhého kvartálu: Co se (ne)ví o blížící se době po pandemii?

Americké i evropské akcie posouvají historická maxima navzdory tomu, že letos společně s inflačními očekáváními a...

Bublina v USA - ilustrační obrázek
Obrázek: Thinkstock
2. 4. 2021 6:32
Proč americké akcie (ještě) nejsou v bublině?

Ceny amerických akcií (a nejen těch) jsou vysoké a většina ukazatelů ocenění prozrazuje, že jsou akcie ve vztahu k...

Růst - ilustrační foto
Obrázek: Thinkstock
7. 4. 2021 10:22
Váháte nad výhodami dlouhodobého investování do akcií? Tento graf vás možná přesvědčí

Chcete vydělávat desítky procent za kvartál, měsíc, nebo rovnou den? Tak pro vás tato statistika nebude. I když možná...

Zdroj:
The Felder Report
Americké akcie
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Ekonomické a tržní indikátory
Přestat sledovat
Insider trading
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Shutterstock
28. 9. 2022 6:14
Petr Koblic: Ceny elektřiny mohou být za rok desetinové, klíčové je přežít letošní zimu
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Jaderná energetika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Petr Koblic
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
27. 9. 2022 17:04
Kupka (ČSOB): ČNB ještě letos může mírně zvýšit sazby, důležitý bude případný další tlak na českou…
Centrální banky
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
24. 9. 2022 20:30
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Napětí na trzích nepolevuje, investory děsí geopolitika i riziko…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: HYDROGEN2
24. 9. 2022 13:39
HYDROGEN2: Fond kvalifikovaných investorů, který myslí na vodíkovou budoucnost a sází na ni ve…
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat