Ani silný růst firemních zisků není zárukou rally akciových indexů

Image
Světové akcie - ilustrační foto
Obrázek: Thinkstock

Americký akciový trh se loni choval zdánlivě nelogicky. S prvotním koronavirovým šokem sice klesl, následně ale nasadil k růstu a navzdory propadu hospodaření řady firem zamířil vstříc novým rekordům. Nyní vykazují společnosti (i díky nízké srovnávací základně) fantastická čísla, podle Bena Carlsona ze společnosti Ritholtz Wealth Management to ale samo o sobě neznamená, že akcie ve Spojených státech čeká pokračování rally.

Známý investor Benjamin Graham kdysi řekl, že "v krátkém časovém horizontu je trh nástrojem volby, ale z dlouhodobého hlediska jde o nástroj vážení". Akciové trhy jsou obecně poháněny dvěma faktory. Tím prvním jsou zisky, druhým pak změny v tom, kolik jsou investoři ochotni za tyto zisky zaplatit.

Většina investorů v současném prostředí očekává pokračování rally indexu S&P 500, přičemž argumentují výrazným růstem firemních zisků a mimořádně silnou ekonomickou expanzí, to vše v době pokračujících dodávek velkých objemů peněz do systému ze strany Fedu. Ben Carlson ale upozorňuje, že tak jednoznačné vztahy na trzích nejsou.

V uplynulých 80 letech dosahoval průměrný roční výnos indexu S&P 500 zhruba 11 %. Zisky firem, které byly v tomto indexu zastoupeny, ale rostly průměrným ročním tempem 6 %. Rozdíl ve výši pěti procentních bodů představují dividendy a nárůst valuačních násobků. V jednotlivých desetiletích byla ale situace různá.

Třeba ve 40. nebo 60. letech růst cen akcií zhruba odpovídal růstu zisků firem. Ve 30. letech zase klesaly jak zisky firem, tak S&P 500 (jeho modelově dopočítaný předchůdce). Ale od 70. let 20. století do konce prvního desetiletí 21. století křivka vývoje firemních zisků s křivkou indexu S&P 500 silně spojena nebyla, přičemž na začátku nového století dokonce S&P 500 při růstu firemních zisků klesal.

S&P 500

V horizontu od roku 1930 se ve Spojených státech zisky firem meziročně zvýšily v 60 letech z 91. Ve zbylých 31 letech zisky meziročně klesly. Avšak v 24 z těchto 31 let index S&P 500 zaznamenal kladné zhodnocení. A vedle toho jednou za čtyři roky S&P 500 klesl, když se zisky podniků meziročně zvýšily. Lze samozřejmě argumentovat tím, že akciový trh hledí dopředu, a tak vývoj S&P 500 neodráží uplynulé, nýbrž nadcházející měsíce. To by ale ve statistice jen přeskupilo řádky, na jejím vyznění by se nic nezměnilo.

Ožívání z koronavirové krize je z hlediska nejen amerických akcií na první pohled jasným prorůstovým faktorem. Ani ti nejzkušenější investoři ale s jistotou nemohou říci, že spolu se zisky firem skutečně porostou i akciové indexy.

Byk
7. 6. 2021 7:02
Hedgeový manažer: Investoři spekulují na další růst cen akcií agresivněji, než by bylo zdrávo

Americké akcie rozhodně nejsou levné. Většina analytiků přiznává, že jsou poměrně drahé, někteří dokonce tvrdí, že jsou...

Zdroj:
Fortune
Akciový trh
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Přestat sledovat
4. 8. 2021 9:00
Petr Zýma (XTB): Z technického hlediska se zajímavě na SHORT jeví Nasdaq 100, u S&P 500 zatím…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Technická analýza
Přestat sledovat
3. 8. 2021 11:53
Pírko (Bohemian Empire): "Perspektivní" růstové tituly mohou mít problém, až zdraží peníze. V…
Alokace investic
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Informační technologie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
2. 8. 2021 10:00
Ronald Ižip (Trend): Akcie jsou hodně vysoko, těžko se ale hledají výnosné alternativy. Pro…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
27. 7. 2021 19:30
V červenci Fed k utahování nezavelí, novinky k měnové politice si schová do Jackson Hole, míní…
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat