Česká spořitelna zvýšila cílovou cenu akcií CME. Příznivě hodnotí zejména pokračující redukci dluhu firmy

Hlavním důvodem zvýšení cílové ceny je očekávané pokračující snižování zadlužení CME, kdy by měl poměr čistého dluhu a zisku EBITDA klesnout během dvou let z šesti na tři. Do roku 2022 by se navíc podle Smolíka mohl poměr dostat až k jedné, případně i níže.

Díky prodeji slovinských a chorvatských aktiv bude CME schopná splatit svůj dluh v hodnotě 250,8 milionu eur maturující v příštím roce. Kromě poklesu ukazatele čistý dluh/EBITDA se sníží také průměrné výpůjční náklady společnosti, a to ze 7,25 % na 4,5 %.

Smolík předpokládá, že navzdory komentáři managementu společnosti o nových příležitostech pro alokaci kapitálu bude CME nadále snižovat své zadlužení podobně jako její evropští konkurenti.

CME - dluh splatný v letech 2018-2021 a očekávaný vývoj zadlužení

Dalším důvodem zvýšení cílové ceny je sázka na cykličnost titulu. CME má své aktivity geograficky rozmístěné tak, aby mohla těžit z příznivého makroekonomického vývoje. Nejdůležitějšími trhy jsou pro firmu Česká republika, Rumunsko a Slovensko, které si vedou ekonomicky velmi dobře. Silný hospodářský růst je patrný zejména v Rumunsku. Růst výnosů by mělo podporovat i očekávané posilování koruny vůči dolaru.

Třetím důvodem je očekávané zlepšování provozní marže OIBDA, která by se měla vracet k úrovním z předkrizového období. Na konci loňského roku se OIBDA marže CME zvýšila na 23,5 %. Letos by se měla zvýšit především díky transformaci vysílání na Slovensku (přechod na výhradně placené kanály), v příštím roce by pak její vývoj měl být podpořen prodejem slovinských a chorvatských aktiv s nižšími maržemi.

CME - očekávaný vývoj provozní marže OIBDA a provozních nákladů

"Prodej slovinských a chorvatských aktiv CME hodnotíme pozitivně nejen z pohledu provozní marže OIBDA, ale i proto, že se transakce promítne také do generování volných peněžních toků a dojde ke snížení kurzových rizik," říká Smolík. Růst marže analytik čeká i v dalších letech, a to díky silnému makroprostředí, které by mělo zajistit, že tržby CME porostou rychleji než provozní náklady.

CME - shrnutí investičního doporučení od České spořitelny (srpen 2017)