Co se stane s akciemi a dluhopisy, až porostou sazby?

Makrodata z USA jsou spíše lepší, a tak investoři upínají svou pozornost k Fedu a tomu, co se chystá provést s krátkodobými úrokovými sazbami. Trh je zatím poměrně v klidu, zvýšení sazby přijde nejdříve za další tři zasedání FOMC, Fed navíc chce být při posunu sazeb trpělivý. Co napovídá historie o chování aktiv během zvyšování sazeb?

Protože úrokové sazby hrají důležitou roli v ekonomice a na trzích, investoři se strachují o to, co se stane s akciemi nebo dluhopisy, jakmile Fed nastoupí cestu utahování měnové politiky. Tato obava dává smysl - rostoucí sazby ohrožují výkon dluhopisů a zvyšují výpůjční náklady firmám.

Následující graf znázorňuje krátkodobé sazby Fedu zpětně do poloviny 50. let.

Fed zvyšoval sazby v minulosti při mnoha příležitostech. Při pohledu na největší zvýšení sazeb ve sledovaném časovém období je zřetelné, jaký to mělo na ceny akcií a korporátních dluhopisů efekt.

V tabulce je zachyceno každé zvýšení sazeb Fedu spolu s celkovými výnosy pro akcie a dluhopisy v celém období procesu navyšování sazeb.

U akcií nevypadá výkonnost špatně. Klesaly jen ve dvou obdobích ze čtrnácti. V jednom případě jde o jeden z nejhorších medvědích trhů historie (1973-1974). Jde o celkové výnosy - průměrný anualizovaný výnos pro S&P 500 byl dlouhodobě kolem 10 % ročně.

Dluhopisy vykazovaly ztráty v polovině případů, což dává smysl, protože mezi cenou a úrokovými sazbami platí u dluhopisů inverzní vztah. To je důvod, proč se dluhopisoví investoři připravují na růst sazeb již nyní, i když k němu ještě nedochází.

Zajímavé jsou i historické události, k nimž došlo hned poté, co zvyšování sazeb Fedu skončilo. Sazby byly na maximu krátce před takzvaným Černým pondělím roku 1987, stejně jako na začátku medvědího trhu mezi lety 2000 a 2002. V roce 2007 se sazby přestaly zvedat těsně před tím, než vypukla poslední finanční krize.

Jak reagují akcie a dluhopisy na ukončení zvyšování sazeb?

Podívejme se na 3-5leté období poté, co Fed konečně ukončí proces zvyšování sazeb.

V průměru působí výnosy velmi slušně. Je zde ale velká volatilita výkonnosti, i když časové období prodlužujeme k 5 rokům. Dluhopisové výnosy po zvyšování sazeb byly ještě "krmeny" dřívějším prostředím vysokých úroků a skutečností, že hrozilo další snižování sazeb. Na grafu je patrno mnoho vrcholů, po nichž sazby rychle klesaly.

Při zkoumání těchto historických vzorců je potřeba vzít v potaz počáteční valuace, úrokové míry, trendy, sentiment a celou řadu dalších faktorů, které již neodpovídají současné tržní situaci. Celkové výnosy dluhopisů po většině zvyšování sazeb byly tak vysoké, protože začínaly stoupat z již původně vysokých úrovní. To však není nynější případ. Zkušenost z 50. a 60. let zafunguje mnohem lépe jako historický precedent než 70., 80. a 90. léta i první desetiletí nového milénia. Navíc nelze počítat s tím, že budou trhy reagovat na vlas stejně jako v minulosti.

Zdroj:
A Wealth of Common Sense
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
VE STŘEDU OD 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (se Stanislavem Viktorinem)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Na americkém trhu probíhá spíše rotace, k hlubší korekci nevidím…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat