Erste doporučuje akumulovat akcie Avastu. Úniky dat zvyšují zájem spotřebitelů o kybernetickou bezpečnost

Avast - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia

Erste Group Bank na konci února zvýšila doporučení na akcie Avast z "držet" na "akumulovat" a zvedla 12měsíční cílovou cenu na 161 Kč z předchozích 128 Kč za akcii.

Pandemie nemoci covid-19 měla na Avast celkově pozitivní vliv díky zvýšenému růstu v klíčovém segmentu consumer desktop s tím, jak lidé tráví více času doma, což kompenzovalo slabší prodeje přes mobilní operátory a consumer indirect (například prohlížeč Avast Secure Browser). Zvýšení cílové ceny na základě modelu diskontovaného cash flow vyplývá z posunutí prognózovaného období o rok a nižší diskontní sazby při téměř nezměněných odhadech ziskovosti.

Avast - přehled

Trend práce z domova vedl loni k 11% nárůstu prodejů PC a zvedl dlouhodobý výhled tohoto segmentu. Exponenciálně rostoucí počet krádeží osobních dat od vypuknutí pandemie (z 8 miliard na 36 miliard meziročně za 9M2020) by měl vést k pokračující konverzi uživatelů antivirových produktů Avastu na platící zákazníky. McAfee odhaduje růst segmentu kybernetické bezpečnosti pro domácnosti v příštích pěti letech na úrovni 9,3 % ročně.

Avast - ochrana počítačů

Erste pro letošní rok odhaduje růst tržeb Avastu o 7,1 % a do roku 2025 v průměru o 6 % ročně (bez zahrnutí změn kurzů měn). Růst v jádrovém segmentu consumer desktop (zhruba 80 % tržeb) by měl být letos na úrovni vyšších jednotek procent díky zlepšujícímu se retenčnímu poměru a růstu počtu produktů na zákazníka.

Masivní růst počtu zákazníků z první poloviny roku 2020 na úrovni 0,6 milionu (oproti běžným 0,2-0,3 milionu za půl roku) se asi nebude opakovat. Erste ovšem díky lepšímu výhledu uživatelské báze stolních počítačů a notebooků a díky rostoucí retenci zvýšila odhad růstu počtu zákazníků na 2,9 % ročně do roku 2025 z původního 1,1 % při mírně nižším očekávaném růstu průměrné tržby na zákazníka na úrovni 2,6 % za rok.

V mobilním segmentu (přes 8 % tržeb) odhaduje Erste do roku 2025 pomalejší růst tržeb na úrovni 4 % za rok kvůli zhoršenému výhledu prodeje skrze mobilní operátory, kde se prodává velký podíl mobilních bezpečnostních řešení. V indirect segmentu (Avast Secure Browser, affiliate platby od Googlu a další) Erste očekává do roku 2025 růst o 4,2 % za rok.

V segmentu malých a středních firem (5 % tržeb) Erste očekává 9,3% roční růst do roku 2025 díky kladně hodnoceným krokům, jež firma podniká k oživení v tomto segmentu. Představila nové cloudové řešení a najala nový management, k čemuž se přidává obecný potenciál růstu segmentu, zejména u menších podniků, které zatím nejsou dostatečně chráněny vůči novým hrozbám.

Na úrovni upraveného zisku EBITDA Erste očekává růst o 6,7 % ročně do roku 2025 díky růstu tržeb a očekávanému postupnému zlepšení marže o 110 bazických bodů k 57 %. Na úrovni upraveného čistého zisku je očekáván růst o 7,7 % ročně i díky klesajícím nákladům na dluh plynoucím z nižších úrokových sazeb a klesajícímu zadlužení. Erste očekává do roku 2024 pokles dluhových nákladů na nulu. Pokles zadlužení a silná tvorba cash flow otevírají prostor pro výraznější akvizice.

Avast se obchoduje na 17násobku upraveného P/E a 6,1% výnosu volného cash flow na základě očekávaného hospodaření v roce 2021, tedy se zhruba 20% prémií vůči přímým konkurentům, což je ale opodstatněné vzhledem k lepšímu rizikovému profilu Avastu danému vyššími maržemi, nižším zadlužením a hlavně historií solidního růstu.

Avast - srovnání s konkurencí

Celá srovnávací skupina firem z oblasti kybernetické bezpečnosti pro domácnosti se obchoduje výrazně pod oceněním širšího trhu v USA (hlavního trhu Avastu) i pod úrovní akcií z oblasti kybernetické bezpečnosti pro firmy, a to i přes solidní dlouhodobý potenciál růstu. To podle analytiků z Erste snižuje v případě investice do Avastu riziko negativního dopadu rotace peněz investorů z technologického sektoru do cyklických odvětví.

Avast - model ocenění

Zdroj:
Erste Group Bank
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Cílové ceny
Přestat sledovat
Informační technologie
Přestat sledovat
Investiční doporučení
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
18. 8. 2022 13:31
Půl roku války na Ukrajině: Chybí relevantní informace, propaganda je stále silnější. Útoky na území…
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
15. 8. 2022 9:30
Štěpán Hájek (XTB): Argumenty na medvědí straně trhu jsou stále silné, v září navíc Fed více utáhne…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: pixabay
12. 8. 2022 10:17
Pilíšek (ZLATÉ REZERVY): Recesi se nejspíše nevyhneme, zlato v českých korunách je mimořádně…
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Technická analýza
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
11. 8. 2022 18:13
Zajíc (Amundi AM): Akciový trh má skvělý track record, dokázal zatím překonat všechno. Méně…
Akciový trh
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Likvidita
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat