Fiona English (Pioneer): Pro rok 2015 sázíme na evropské cyklické akcie firem, které budou schopné zvyšovat dividendy

English podotýká, že na začátku roku 2014 panovala velká očekávání ohledně růstu zisků evropských firem. Tato očekávání nebyla naplněna.

"Významnou změnou pravidel hry však byly zásahy ECB od letošního října. Centrální banka se snaží podpořit likviditu na trhu. Nejvýznamnější změnou k lepšímu je oslabení eura, které se dostalo z úrovní 1,4 EUR/USD na 1,25 EUR/USD. To má velký dopad na evropské firmy. Odhadujeme, že každé oslabení eura k dolaru o 10 % znamená růst zisků evropských firem o 7 %. To je velmi podstatné, a díváme se proto na evropské firmy, které z toho mohou těžit," vysvětluje English.

Pro ECB je to podle ní krátkodobé vítězství, protože jen slova o kvantitativním uvolňování dokázala oslabit euro. Jak se navíc přibližuje rok 2015, zdá se, že kvantitativní uvolňování v Evropě se stane realitou. ECB se od slov posune k činům.

""Očekáváme, že ECB počátkem příštího roku zavede další nestandardní opatření. To bude hlavní evropský příběh roku 2015. Zatímco americký Fed měnovou politiku bude utahovat, ECB ji bude uvolňovat. Evropským akciím se tak podle nás bude dařit," dodává portfoliomanažerka.

Akcie v Evropě jsou férově oceněné

English by neřekla, že jsou evropské akcie levné. Spíše jsou férově oceněné. Proto budou v roce 2015 podle ní pro výkonnost tak důležité firemní zisky. "Trh se obchoduje s poměrem P/E 14,5. Myslíme si tedy, že akcie mohou zpevňovat, ale bude to záviset na růstu firemních zisků. Ten je podle nás možný. Kroky ECB podpoří růst HDP eurozóny, zisky dále potáhne oslabující euro a důležitý je i globální růst. Musíme si uvědomit, že evropské firmy generují v Evropě jen polovinu zisků," říká English.

Podle ní je potřeba se zaměřit na konkrétní evropské firmy. "Nevybíráme si sektory, ale jednotlivé společnosti. Jde nám o fundamenty konkrétních firem. To je podle nás nejlepší cesta, jak generovat výnosy pro naše klienty. Je to o skladbě dobrých investičních příběhů, ne o výběru sektorů," říká English.

V roce 2014 se podle ní dařilo defenzivním titulům. Investoři hledali jistý výnos. Dařilo se odvětví výrobců a distributorů energií, telekomunikacím a nezbytnému spotřebnímu zboží. "Pokud věříte růstu zisků evropských firem, měli byste v roce 2015 navýšit ve svém portfoliu cyklická odvětví. Vybíráme takové firmy, u nichž lze čekat růst zisků (třeba průmyslové podniky), ale které zároveň mají kvalitní bilanci a budou vyplácet dividendu," vysvětluje expertka.

Důležitý bude růst dividend

Dividendový výnos byl přitom i letos velice důležitý. Kvůli nízkým výnosům na trhu s dluhopisy si investoři šli pro jistý výnos na akciový trh. Příští rok bude podle English tento trend pokračovat. "Pokud bude ECB dále nafukovat svoji rozvahu, budou výnosy státních dluhopisů dále klesat a rozdíl mezi výnosy z dluhopisů a akcií poroste. Investoři budou potřebovat alternativy k dluhopisům. Pro ilustraci, nyní je dividendový výnos každého sektoru v Evropě vyšší než výnosy 10letých německých státních dluhopisů. Investoři tedy budou nadále hledat firmy s vysokým dividendovým výnosem. Nebude je ale zajímat pouze dividenda, ale i její růst," říká.

"Z našeho pohledu jsou příští rok ohroženy některé defenzivní sektory. Vyplácejí sice vysoké dividendy a v posledních dvou letech se jim celkem dařilo, ale nedá se od nich čekat velký růst. A příští růst trhu bude o růstu zisků i dividend," dodává English.

Od Fedu čeká většina trhu zvýšení sazeb zhruba v polovině roku 2015. Názor English je podobný. Trh to očekává a připravuje se na to. "Přesto je to pro investory riziko a může to vést ke zvýšené volatilitě na trhu. Je to jeden z důvodů, proč máme v našem globálním akciovém portfoliu větší expozici v Evropě než v USA. Proto také snižujeme expozici na nejvíce vynášející akcie na americkém trhu. Těm se navíc dařilo po začátku kvantitativního uvolňování. Nyní čekáme, že podobné akcie budou překonávat trh v Evropě," uzavírá.