Jak může trh s dluhopisy podkopat oživení cen akcií

Konec září a začátek října byly pro akcie v USA poměrně úspěšné a S&P 500 zaznamenal pět ziskových seancí v řadě a ve středu se dostal na horní hranu korekčního pásma mezi 1 870 a 2 000 body. Oddalování zvyšování sazeb ze strany Fedu opět přivádí investory k rizikovějším aktivům. Problémy ale může vyvolat zdražování dluhového financování firem.

Špatná data z amerického trhu práce utvrdila investory v přesvědčení, že minimální sazby budou aktuální i po nejbližším zasedání americké centrální banky a možná i na začátku příštího roku. Jako o termínu prvního zvýšení úroků v USA se nyní nejčastěji hovoří o březnu 2016.

Nejistota kolem sazeb zůstává

Na druhé straně ale investoři musejí stále brát v úvahu přetrvávající slabost na trhu s firemními dluhopisy a také možnost překvapení ze strany Fedu. Prezident Fedu v St. Louis James Bullard zářijové údaje z trhu práce v USA spíše bagatelizoval. Vyjádřil se v tom smyslu, že kombinace údajů o inflaci a nezaměstnanosti je tak dobrá, jak to jen jde, a výhled na trhu práce je pozitivní, takže jeden údaj není až tak důležitý. Je tak podle něj nejvyšší čas normalizovat měnovou politiku. Další člen FOMC Stanley Fischer zdůraznil, že na trhu existuje několik nebezpečných bublin, na což by Fed měl reagovat právě zvyšováním úrokových sazeb, i když ne hned.

Podle Bank of America Merrill Lynch není zvýšení sazeb v prosinci nereálné, ale bude záviset na zlepšení dat v následujících dvou měsících. Hlavní ekonomka pro americké trhy v Société Générale Aneta Markowska věří, že je zpomalení pouze dočasné a pravděpodobnost zvýšení sazeb v prosinci vidí kolem 40 %. V březnu je podle ní šance 55%, do června včetně by sazby měly vzrůst s pravděpodobností 70 %.

Riziko, že na akciových trzích bude do konce roku vládnout nejistota, bude stále vysoké až do doby, kdy Fed definitivně nepohřbí šance na zvyšování sazeb ještě v letošním roce.

Rozhodnou ceny dluhopisů?

To je také důvod, proč jsou nyní dluhopisové trhy tak klidné, i když jsou pro investory určitě důležité. Dokud totiž nejistota doléhá i na ceny dluhopisů, je pod tlakem i dluhové financování zpětných odkupů akcií, které jsou hlavním tahounem poptávky na akciových trzích.

U kvalitních korporátních dluhopisů investičního stupně došlo v porovnání se státními dluhopisy k rozšíření spreadů na dvouletá maxima, čímž dochází ke zvyšování nákladů na financování odkupů. Problémy dluhopisového trhu začaly v sektoru těžby uhlí, po dvou letech se přenesly do předluženého energetického sektoru a dnes se stále více šíří celým trhem. Podle analýzy Bank of America Merrill Lynch se již problémy přenesly také do sektorů maloobchodu a polovodičů.

Analytiky začíná zajímat také to, zda již nedochází k obratu v úvěrovém cyklu, i když Fed zatím na krátkodobé sazby nesáhl. V každém případě jsou zisky firem pod tlakem. U společností v indexu S&P 500 se ve třetím čtvrtletí očekává jejich meziroční pokles o 4,5 %.

To je samozřejmě živná půda pro růst výskytu defaultů v následujících letech a následné rozšiřování spreadů u korporátních dluhopisů.

Podle odhadů Goldman Sachs se firemní nákupy akcií mezi roky 2012 a 2015 dostaly na objem 1,2 bilionu dolarů, přičemž penzijní fondy stály za prodeji o objemu 175 miliard dolarů a domácnosti 245 miliard dolarů. V případě dalšího zdražování dluhu dojde ke zpomalení firemních nákupů a akcie mohou pokračovat v propadech.

Zdroj:
The Fiscal Times
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Akciový trh
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
Ivana Birtová (Realitní Shaker): Nízké sazby a malá nabídka hrají do karet investicím do nemovitostí
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat